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[제일기획(030000)] 차포(車包)에 마(馬) 떼고 이익 증가 조회 : 41
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/03/03 08:11
 
1Q20 연결 영업이익은 339억원(+5.3% YoY) 전망

1Q20 연결 매출총이익은 2,626억원(+3.9% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 3 39억원(+5.3%)을 전망한다. 어려운 상황에서도 이익이 여전히 증가하는 여전 한 기초 체력이 예상된다. 본사 매출총이익은 0.6% 증가한 550억원이 기대된 다. 4대 매체(지상파 TV, 라디오, 신문, 잡지)와 BTL(프로모션)의 감소를 디 지털의 성장이 상쇄할 전망이다.

해외 매출총이익은 4.9% 증가한 2,077억원이 예상된다. 닷컴을 앞세운 디지 털의 성장이 돋보이는 분기다. 디지털 비중이 높은 유럽의 매출총이익이 6.0% 증가하며 외형 확대를 견인할 전망이다. 중동, 인도, 중남미도 성장세가 모두 견 조하다. 코로나19 여파가 큰 지역인 중국은 역성장이 예상된다.

악재 속에 빛나는 회사의 역량

세 가지 악재가 예상되는 분기다. 1) 코로나19 여파로 국내 광고 시장이 어려 움을 겪고 있다. 내수 경기 침체와 광고주들의 비용 효율화가 예상된다. 2) 전 체 외형의 20%를 기여하는 중국도 마찬가지다. 광고비가 증가하는 게 이상한 상황이다. 3) 4Q19에 있었던 주 광고주 관련 불확실성도 1Q20까지 지속된다.

악재들을 무시하고 이익은 증가할 전망이다. 야외활동 감소로 인한 BTL의 역 성장은 반대로 디지털의 성장을 촉진하고 있다. 닷컴은 물론 디지털 크리에이 티브 능력이 탑재된 동사에는 기회다. 전사적인 비용 효율화 노력도 지속된다.

당사 정책에 따라 목표주가는 6% 하향, 투자의견 ‘매수’ 유지

당사 관리 정책(목표주가와 현재주가 괴리 50% 이상 발생 시 자동 조정)에 따 라 목표주가를 기존 31,000원에서 29,000원으로 6% 하향한다. 수익 추정은 지난번 보고서와 대부분 유사하다. 2020년 EPS(주당순이익)에 적용하는 배수 를 기존 22배에서 21배로 하향 조정했다. 1) 지속되는 영업이익 증가, 2) 6 0%의 배당성향과 높아진 M&A 가시성, 3) 20,000원을 하회하는 절대주가를 근거로 매수 관점을 유지한다.

신한 홍세종



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