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[제이앤티씨(204270)] 3D 커버글라스의 성장은 지금부터 시작 조회 : 34
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/03/04 10:08
 
▶ Issue

3월 4일 신규 상장 기업 제이앤티씨의 개요 및 투자포인트 점검 

▶ Pitch

- 2020년 예상 당기순이익 기준 PER은 약 7x 수준으로 휴대폰 부품 업체들의 2020E PER 평균 9x 대비 약 20% 할인 상장. 폴더블 폰 밸류체인 기업들의 밸류에이션이 기타 부품 업체 대비 할증되어 있음을 감안하면 더 매력적이라는 판단

- 커버글라스 적용 제품 증가 및 신규 고객 증가로 2019년에 이어 2020년에도 영업이익은 전년 대비 약 30% 증가하며 고성장 이어나갈 것으로 전망 

▶ Rationale

- 제이앤티씨는 1996년 설립된 커버글라스, 커넥터 등 휴대폰 부품 제조 전문 기업. 설립 초 커넥터 제조만을 영위하였으나 2010년부터 강화유리 제조까지 사업 영역을 확장하였음. 2014년 3D 커버글라스를 개발하여 Galaxy Note4에 독점 공급 시작. 2019년부터는 Keyless 커버글라스를 화웨이의 Mate 30 Pro에 탑재하며 고객 다변화 시작 중

- 제품별 매출액 비중은 3Q19 기준 커버글라스 64%, 커넥터 34%. 커넥터 부문 매출은 감소하는 추세이나 커버글라스는 고객사 확대 , 이용 분야 증가로 동사 매출에서 차지하는 비중이 증가할 것으로 전망

- 3Q19 누적 실적은 매출액 2,249억원(YoY +33%), 영업이익 325억원(YoY +70%), 당기순이익 370억원(YoY +280%) 기록. 신규 고객사(LG디스플레이, BOE)로의 납품 및 Keyless 커버글라스 매출이 발생함에 따라 전년 대비 큰 폭으로 실적 증가하였음

- 4Q19에 BOE향 Keyless 커버글라스 매출이 본격적으로 발생함에 따라 2019년 실적 개선 폭은 확대될 것으로 예상. 2019년 연간 실적은 매출액 약 3,900억원(YoY +70%), 영업이익 약 700억원(YoY +175%)을 기록할 것으로 전망. Keyless 커버글라스는 고마진 제품으로 영업이익 증가에 주요 요인으로 작용

- 2020년에도 중국향 Keyless 커버글라스 매출 증가 , 차량용 커버글라스 신규 납품 등을 통해 실적 개선 이어질 것으로 예상. 2020년 매출액은 전년 대비 약 30% 증가한 5,200억원 수준으로 전망되며, 900억원 수준의 영업이익을 기록할 것으로 예상됨. 뿐만 아니라 2016년 삼성디스플레이를 단일 고객으로 가지고 있던 고객사 리스크에서 벗어나, LG디스플레이, BOE, 기타 중화권 업체로 고객 다양화되며 사업 안정성도 증가 예상

- 동사의 3D 커버글라스는 폴더블 폰의 UTG, 차량용 패널 등 적용 가능 분야가 다양함. 본격적인 시장 진입은 올해 하반기부터 기대되며 향후 동사의 중장기 성장을 이끄는 핵심 요인으로 기대 요소

- 중장기 성장의 기반을 위해 베트남 제 3공장 또한 준비 중. 2015년부터 베트남 법인을 설립하며 수주 대응 체제를 갖추기 시작하였으며, 2019년 제 2공장 증설까지 완료하여 가동 중. 제 3공장 증설 완료시 생산능력은 현재 월 5백만개에서 천만개 수준까지 증가할 것으로 전망되며, 증가하는 수주에 대응하는데 문제 없을 것으로 판단

- 동사는 2020년 1월 15일 중부지방국세청으로부터 2015년~2018년 사업연도에 대해 세무 조사 진행 예정임을 통보 받음. 세무조사 결과에 따라 법인세 추징이 발생할 수는 있으나, 4~5년 단위로 진행되는 정기 세무조사의 일환으로 영향은 제한적일 것으로 판단

KTB 김영준



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