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[금호산업(002990)] 큰 폭의 이익 성장 기대 조회 : 99
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/05 09:48
 
동사의 2019년 실적은 연초 계획에 부합하는 수준이었습니다. 2020년에도 기 수주분을 바탕으로 실적 개선이 지속될 전망이며, 특히 주택 부문이 이를 이끌고 있어 안정적이기까지 합니다. 금호산업에 대해 투자의견 Buy를 유지하며 목표주가는 11,000원으로 하향합니다.


2019 Review: 영업이익 31.7% 증가

금호산업의 2019년 매출액은 1조 5977억 원, 영업이익은 556억 원으로 전년동기대비 각각 +16.1%, +31.7%의 성장률을 기록했다. 2019년 경영 계획인 매출액 1.6조 원, 영업이익 600억 원에 거의 부합하는 수준이다. 토목 부문과 주택 부문의 매출이 각각 31.2%, 26.4%로 크게 늘어났고 주택 부문의 원가율이 전년 87.6%에서 2019년 86.5%로 개선되면서 영업이익 증가가 두드러졌다. 세전이익 또한 아시아나항공의 지분법 반영이 제외되기 시작한 2분기부터 안정적인 수준을 기록했다.

2020년 실적 레벨업 기대

동사의 실적 개선을 이끌고 있는 주택부문 매출은 올해에도 기 수주분을 바탕으로 고성장을 지속할 전망이다. 2020년 주택 부문의 매출은 약 59% 늘어날 것으로 예상하며, 이에 따라 총 매출액과 영업이익도 안정적인 개선세를 기록할 것으로 보인다. 참고로 2019년 분양 세대수는 5256세대로 전년 성과의 두 배에 이르며, 올해에도 약 4600세대의 분양을 계획하고 있어 이를 소화할 경우 2021년까지도 주택 매출 성장은 무난해보인다. 더불어 4월로 예정된 아시아나항공 매각 거래 종결로 이와 관련한 매각차익(193억 원)은 영업외손익으로 2분기에 일시 반영될 예정이다.

투자의견 Buy 유지, 목표주가 11,000원으로 하향

금호산업에 대해 투자의견 Buy를 유지하며 목표주가는 기존 15,500원에서 11,000원으로 하향한다. 아시아나항공 매각 가시화에 따라 목표주가 산정 방식을 SOTP에서 P/B 밸류에이션으로 변경했다. 이에 따라 목표주가는 12개월 예상 BPS인 11,660원에 목표배수 0.94배를 적용해 산정했다. 이는 건설업 P/B 0.73배 대비 높은 수치인데 1) 동사의 12개월 예상 ROE가 15.5%로 업계 평균보다 높고, 2) 올해 실적 성장이 가파르며, 3) 공항 공사를 포함한 SOC 투자 활성화의 수혜가 기대되는 업체라는 점에서 적정하다는 판단이다. 

한화 송유림



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