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[에스티팜(237690)] 올리고 기반 API사업 전망은 여전히 낙관적, 하반기에 매수기회 조회 : 25
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/03/06 09:41
 
[에스티팜(237690)] 올리고 기반 API사업 전망은 여전히 낙관적, 하반기에 매수기회 있다


기존 신약 API 매출은 감소, 올리고 기반 매출은 급성장세, 2020년 흑자전환 목표

동사는 2019년 기준 연결매출액은 신약 API(주원료) 118억원(매출비중 12.6%), 올리고뉴클레오타이드API 253억원(매출비중 27.1%), 제네릭 API(매출비중 49.0%), 기타 105억원(11.3%)이다. 길리어드 블록버스트 C형 간염치료제에 공급되는 API 매출증가로 신약 API 매출이 2017년에 1,386억원까지 증가했다. 그러나 2018년부터 수주감소로 2018년과 2019년 매출이 크게 감소했고, 전사 영업적자를 기록하고 있다.

에스티팜의 경쟁력은 아시아 1위, 글로벌 3위의 올리고뉴클레오타이드(Oligonucleotide) 공장(반월 연간 CAPA 750kg, 시화 50kg, 반월공장 2층에 50~100kg 증설 중)에 있다. 빠르게 성장하고 있는 올리고 기반 신약과 관련된 API 업체로서 미래 성장비전이 큰 상황이다. 2020년에는 올리고 API 매출 증가로 영업흑자를 목표로 하고 있다. 다만 2019년 적자규모로 보아 금년 상반기 실적추이를 지켜 볼 필요가 있다.

신약 API에서 글로벌 경쟁력 확보, 20개 이상의 올리고 기반 임상시료 매출 중

동사는 첫째, 항바이러스 분야에서 오랫동안 경쟁력을 키워왔다. 항바이러스 기술과 항바이러스 물질 라이브러리를 이용, 에이즈치료제, C형 간염와 B형간염 치료제원료(올리고 기반 API)를 국내외 제약사에 공급하고 있다. 최근 코로나19로 항바이러스가 이슈화되고 있는데, 동사는 항바이러스 API에서 글로벌 경쟁력을 확보하고 있다는 것은 참고 사항이나, 이로 인해 단기간내 수익이 발생하는 것은 아닐 것이다.

둘째, 현재 20개 이상의 올리고 신약 임상시료를 매출 중이다. 이를 기반으로 2019년 253억원의 올리고 기반 시료 매출을 달성했다. 올리고 시료 수주는 2019년 540억원 이상이어서, 2020년 올리고 시료 매출액은 최소 400억원 이상이 달성될 전망이다(표 1). 올리고 신약 임상시료 매출 이후에, 해당 신약이 상업화에 성공하면 동사는 퍼스트벤더로서 매출확대를 기대할 수 있다. 또한 글로벌 올리고 신약 매출이 증가하고 있다. 인클리시란(가족성 고콜레스트롤 혈전제)의 연말에 FDA 승인 시, 글로벌 블록버스터로 성장할 전망인데, 동사가 3차벤더로서의 가능성도 있다. 또한 2021년 허가가 예상되는 헌팅턴치료제와 글로벌 심혈관질환치료제(임상 3상 중)의 퍼스트 벤더로서의 잠재력도 있어, 미래 성장 비전이 크다.

셋째, 신약 Pipeline도 개발 중이다. 우선 대장암치료제 STP1002(텐키라제 효소저해제)는 현재 미국에서 임상1상이 진행 중이다. 또한 에이즈치료제 STP0404는 유럽 임상 1상 IMPD 신청을 완료한 상황이다.

영업실적 측면에서 하반기에 좋은 투자기회가 있다

동사의 미래 성장비전은 매우 낙관적이다. 올리고 기반의 API 사업 전망이 좋고, 글로벌 임상 Pipeline도 보유하고 있기 때문이다. 다만 영업실적면에서 금년에 흑자전환 목표인데, 확인이 필요하기 때문에 상반기 보다는, 실적부담에서 벗어날 수 있는 하반기에 좋은 투자기회가 있을 것으로 판단된다.

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