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[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: 4월 테슬라 Battery Day에서 조회 : 47
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/03/09 10:44
 

[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: 4월 테슬라 Battery Day에서는 어떤 이야기가 나올까


□ Weekly Issue: 4월 테슬라 Battery Day에서는 어떤 이야기가 나올까

테슬라의 4Q19 컨콜에서 Elon Musk는 4월에 예정된 Battery Day에서 놀랄만한 내용을 발표할 것이라 언급한 바 있음. 구체적으로 파악하기는 어려우나 2019년 이후 뉴스의 흐름을 감안할 때, 새로운 기술이 적용된 배터리 자체 개발과 관련된 내용일 가능성이 높아 보임

2019년 중순 이후 테슬라의 배터리 셀 자체 개발 가능성이 지속적으로 제기되긴 했으나, 회사가 직접적으로 언급한 적은 없음. 하지만, 최근 뉴스를 종합해 보면 테슬라는 현재 미국 캘리포니아 Fremont 공장 근처의 비밀 연구소에서 새로운 배터리를 자체개발/시범생산하는 ‘Roadrunner’ PJ를 진행 중. 이는 캐나다 배터리제조업체 Highbar Systems와 미국 Maxwell, 테슬라가 개발한 기술을 활용할 것으로 알려져 있으며, Maxwell의 건식 전극 기술을 활용해 훨씬 저렴하고, 높은 에너지 밀도를 가진 배터리를 생산할 계획. 100$/KWh 가격 수준에서 배터리 셀을 대량 생산할 수 있는 것으로 알려지며, 이미 Roadrunner PJ 하에서 파일럿 생산라인을 설치해 프로토타입 배터리 셀 테스트를 진행 중인 것으로 파악됨

만약, 테슬라의 배터리 셀 자체 생산이 가능해지게 된다면 그 중요한 퍼즐의 핵심은 미국 Maxwell과 캐나다 Highbar Systems일 것임. 실제, 테슬라는 2019년 5월 Maxwell의 지분을 2억$ 이상에서 인수 완료했고, Highbar Systems는 2019년 7~10월 사이에 인수한 것으로 파악됨. 참고로, Highbar Systems는 주입펌프 관련 글로벌 리딩 업체로 업체로 전해액 주입 관련 기술도 보유했을 것으로 추정

특히, 중요한 회사는 Maxwell로 판단. 테슬라와 Maxwell은 오랫동안 양 사 간의 시너지 창출 방안을 논의한 것으로 파악되며 테슬라는 2018년 12월부터 진지하게 인수에 대해 고민한 바 있음. 참고로, Maxwell은 울트라커패시터(Ultracapacitor) 제조업체로 잘 알려져 있으나, 건식 전극기술(Dry Electrode) 또한 보유하고 있는 것으로 파악됨. 테슬라의 Maxwell 인수 또한 울트라커패시터 사업보다는 건식 전극기술에 초점이 맞춰져 있는 것으로 판단

Maxwell의 주장에 따르면, 건식 전극 기술 적용 시 현재 데모 셀에서 300Wh/kg 이상의 에너지 밀도가 가능하며 2021년에는 385Wh/kg, 2022~23년까지 435Wh/kg, 2027~28년에는 500Wh/kg도 가능하다고 언급. 이는 테슬라의 현재 기술(210~250Wh/kg)보다 15~100%나 더 개선될 수 있음. 더욱 긍정적인 점은 Maxwell의 건식 전극 기술이 현재 배터리 생산비용에 큰 영향을 미치지 않는다는 점. 참고로, Elon Musk는 4Q19 컨콜에서 이에 대해 ‘퍼즐의 중요한 부분’ 이라고 언급한 바 있음

테슬라와 Panasonic과의 파트너쉽 이슈 또한 이러한 맥락에서 살펴볼 수 있음. 2019년 4월 테슬라와 Panasonic은 네바다 Giga-Factory 1 생산능력의 35GW에서 54GW로 늘리려던 계획을 동결한 바 있으며, 상하이 Giga-Factory 3 또한 Panasonic과의 합작이 아닌 중국 CATL, LG화학 등으로 다변화 시키고 있음. 2016년 태양전지 생산을 위해 Panasonic과 합작한 버팔로 소재 Giga-Factory 2 또한 최근 생산 중단을 결정한 바 있음. 결론적으로, 테슬라는 배터리 셀 공급선의 다각화를 추진하면서 자체 생산에도 가까워진 것으로 판단

또한 테슬라는 최근 중국 Giga-Factory에서 사용되는 CATL의 Cobalt-Free 제품이 반드시 LFP가 아닐 수도 있다고도 언급함. 이러한 언급이 과연 Next-Gen 배터리를 만들었다는 의미인지도 확인할 필요가 있음

즉, 4월 테슬라 Battery Day에서 확인할 중요한 포인트는 1) 건식 전극 기술 및 셀 자체 생산에 대한 진전 여부 2) Cobalt-Free 배터리가 Next-Gen 배터리인지의 여부. 글로벌 전기차/배터리 관련업체에 대한 투자전략도 이를 확인한 후 재설정할 필요가 있어 보임

□ 석유화학(Overweight): 롯데케미칼 대산NCC 폭발사고에 따른 기초유분 추가 강세 가능성은 낮아


▶ 납사(↓): 433.5$/톤. WoW -3.0%. 2주 하락 / US 프로판(↓): 189.5$/톤. WoW -9.3%. 2주 하락. 사우디 3월 CP 430 $/톤(MoM -14.8%)


 에틸렌(↓) / 프로필렌(↑) / 벤젠(↑) / SM(↑): 에틸렌(-10$, -1.4%), 프로필렌(+25$, +3.2%), 벤젠(+21$, +3.5%), SM(+39$, +5.1%)


 합성수지(혼조): HDPE(+10$, +1.3%), LDPE(보합), LLDPE(+5$, +0.6%), PP(-5$, -0.6%), PVC(보합), ABS(-20$, -1.5%)


 고무체인(혼조): BD(+55$, +8.3%), SBR(보합), 천연고무(-15.5$, -1.2%). BD 1주 상승. SBR 5주 만에 하락세 멈춤. 천연고무 2주 하락


 화섬체인(↘): PX(-4.8$, -0.7%), PTA(보합), MEG(-18$, -3.5%), PET Bottle(-5$, -0.6%), 면화(+1.3$, +2.1%)


- PX/MEG, PET 2주, 3주 하락. PTA 1주 보합. 동중국 MEG재고 WoW 10.4만톤 증가(+13.9%). 중국 폴리에스터/PTA 가동률 72.9%/90.4%


 페놀체인(↘): 페놀(보합), 아세톤(-35$, -5.7%), BPA(-5$, -1.6%). 페놀 1주 보합. 아세톤 2주 하락. BPA 6주 만에 하락


 총평: 


1) 코로나19 영향으로 부진한 시황 흐름 지속


2) 다만, ICIS에 따르면 중국 다운스트림 업체들의 가동률 상향 움직임은 포착되고 있음. 이는 코로나19 확산세 둔화 움직임과 3월 가용인력 증가, 운송차질 문제 완화 등에 따른 영향. Zhejiang, Guangdong, Fujian에 위치한 PE, PP 공장 평균 가동률은 50-70% 수준으로 회복되었다고 밝힘. 또한 14일 간의 격리조치 후 복귀하는 인력 증가로 향후 3주 동안 공장 가동률이 60-75% 수준으로 상향 조정될 것으로 예상된다고 첨언함. PP PE 생산업체 재고가 정상수준(normal level)인 80만톤으로 돌아오려면 약 1-2개월 가량의 시간이 필요할 것으로 예상. 참고로, polyester 가동률은 2월 초 60% 수준에서 3월 중순까지 최대 75% 수준까지 상향 조정될 전망이며, ABS/PS 공장 3월 평균 가동률은 MoM +15%p 상향 조정될 전망


3) 이번 주 BD, SM의 강세는 롯데케미칼 대산NCC 폭발사고에 따른 공급 감소 영향. 하지만, 신규 설비 및 가동률 상향 가능성, 높은 재고 등을 감안하면 추가적인 강세는 어려울 것으로 판단. BD는 Zhejiang PC, Hengli PC 합산 34만톤/년의 신규 설비가 최근 가동을 시작한데다, 동 설비의 가동률은 아직 50~60%에 그치는 상황. 따라서, BD의 추가적인 급등 가능성은 제한적. SM 또한 중국 내 재고가 6년 래 최대치에 근접할 정도로 높은 수준이기에 가용 물량에 제한이 존재한다고 보기는 어려울 듯


4) Top Picks에 대한 Strong BUY 의견 제시함. 한화솔루션/금호석유(1Q20 실적 QoQ 개선) 효성화학(프로판 가격의 펀더먼털한 변화 포착)

□ 정유(Neutral): 유가 폭락 + 정제마진의 극심한 부진

 유가(↓): WTI 41.28$/bbl(선/ -10.1$, -7.8%), Dubai 48.58$/bbl(현/ -4.3$/bbl, -1.0%)


 정제마진(↓): 평균 복합정제마진 4.3$/bbl(WoW -0.8$/bbl). 3 연속 하락. 휘발유, 등/경유 약세 지속


 미국 정유사 가동률 86.9%(WoW -1.0%p) 기록. 중국 Teapot/국영 가동률 각각 40.1%(WoW +1.3%p)/71.3%(보합)


 총평:


1) 정제마진 4.3$/bbl로 2주 연속 하락. 휘발유, 등/경유 모두 부진한 흐름이 지속되고 있음


2) 중국 정제설비의 가동률 상향 움직임이 점진적으로 나타나고 있는 것으로 파악됨. 코로나19로 인한 최악의 수요 국면은 정점을 통과했으며, 중국/지방 정부가 공장 운영 재개 기준을 완화하면서 중국 연료 수요가 점진적으로 회복세를 보이기 때문


3) 3/5일 OPEC은 장관급 회의를 열고 150만b/d를 추가 감산 의견을 제시했음. 구체적으로 OPEC 회원국이 100만b/d, 비OPEC 국가는 50만b/d를 감축하는 내용이었으나, 러시아의 반대로 실패. 또한 3월 말 종료하는 기존 감축량에 대한 기간 연장도 합의점을 찾지 못함. 참고로, 러시아의 Alexander Novak 에너지 장관은 OPEC과 비OPEC 산유국 간 석유 생산량 협상은 더는 없다고 밝힘


□ 태양광(Overweight): 전 제품 보합세

 폴리실리콘(↔, $/kg): Multi 6.7$(보합) / Mono 8.3$(보합) / *(참고) PV Insight 기준 7.07$(보합)


 Wafer(↔, $/158.75mm): Multi 0.203$(보합) / Mono 0.391$(보합)


 Cell(↔, $/Watt): Multi 0.078$(보합) / Mono 0.118$(보합)


 Module(↔, $/Watt): Multi 0.199$(보합) / Mono 0.225$(보합)


 총평: 1) 전 제품 보합권


하나 윤재성 




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