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[빙그레(005180)] 1분기 감익 예상되나 연간 이익 성장 기대감 유효 조회 : 27
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/11 08:29
 
작년 4분기, 영업 적자폭이 크게 축소되며 시장 기대치를 상회

4Q19 연결 매출액은 1,871억원(+8.6% yoy), 영업이익은 15억원 적자(적자 지속 yoy, 4Q18: 106억원 적자)를 기록, 컨센서스(매출액: 1,813억원, 영업이익: 39억원 적자)와 IBK투자증권 추정치(매출액: 1,768억원, 영업이익: 58억원 적자)를 상회함. 냉장 및 냉동 부문 모두 양호한 판매 실적을 거뒀고, 무엇보다 작년에는 성과급을 지급하지 않았기 때문에 성과급을 지급해 이익 감소가 컸던 4Q18 실적이 기저효과로 작용함

냉장 및 냉동 부문 모두 양호한 실적 실현

냉장부문 매출액은 1,247억원(+7.6% yoy)을 기록함. 외형 성장의 주 요인은 바나나맛우유 가격인상 효과와 더불어 작년 6월 출시된 바나나맛우유 키즈 판매 호조 덕분으로 파악됨. 더욱이 컵커피를 비롯 구조적인 수요 부진을 겪는 발효유와 주스(따옴) 품목도 소폭 회복세를 나타냄. 냉동부문 매출액은 574억원으로 4Q18 대비 7.0% 증가함. 4분기가 연중 비성수기임에도 불구, 지난 겨울 강추위없이 평년보다 따뜻한 날씨가 지속됨에 따라 빙과류 판매가 증가한 것으로 해석됨

연간 이익 성장 기대감은 유효

1Q20 연결 기준 매출액은 1,812억원(+2.2% yoy), 영업이익은 58억원(-6.8% yoy)으로 추정됨. 빙과류 등 주요 품목의 1월 판매 실적은 견조했던 것으로 파악되지만 대형마트와 편의점 등 오프라인 유통채널이 동사의 주된 판로임을 고려하면 코로나19 사태가 2~3월 실적에 변수로 작용할 여지가 높아진 상황. 또 바나나맛우유 가격 인상 효과로 이익 증가폭이 컸던 1Q19 실적에 대한 역기저 부담도 존재함. 3월 이후 국내 코로나19 사태가 완화 국면에 진입한다고 가정하면 작년 여름 날씨가 덜 더워 성수기(2~3분기)실적이 부진했기 때문에 올해 연간 기준 실적 개선에 대한 기대감은 유효하다고 판단됨. 이에 매수 의견과 목표주가 80,000원을 유지함

IBK 김태현



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