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[CJ대한통운(000120)] 1분기 동향 조회 : 37
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/03/11 10:48
 
1분기 동향

- 2월 10일 이후 중국 공장가동재개 시도했으나 성간이동이 제한적이어서 출근율이 매우 낮은 상황. 1주차 출 근율 17%, 타중국기업 평균출근율 10% 수준에 머물러 있음. 정상화 단계를 기대할 수 있는 시기를 3월로 보고 있어 동사의 글로벌 사업부문 손실 불가피할 것으로 판단함

- 언텍움직임으로 택배물량 증가 기대. 2월 초는 마스크나 세정제의 물량은 늘어나지만, 기타 중국산 공산품의 물량이 감소하여 제로썸 수준에 머물렀음. 2월말 3월초 현재 전체 택배물동량 20%대 증가율을 기록 중에 있음

- 택배사업의 호전+글로벌사업의 약세=전체 1분기 수익성 시장 기대수준을 소폭 하회할 것

코로나 영향

- 1월 택배사업부문의 물동량 증가율은 8% 수준에 그쳤으나, 코로나19 발생 이후 최근에는 전년동기대비 20% 이상의 물동량 증가가 이어지고 있는 것으로 파악

- 기타 CL 사업이나 글로벌사업부문의 경우 코로나19로 중국지역 물류가 폐쇄적인 상황이 이어짐에 따른 영향 을 받아 마이너스 성장 예상

연간 실적 전망

- 1분기 코로나19 영향으로 1분기 전사 합산실적은 기대치를 하회할 것으로 예상되나 연간기준 사업계획을 수 정할 예정은 아니라는 입장. 상반기 실적 예상치 하회분을 2분기부터 만회 가능하다고 보고 있음

- 2020년은 신규 M&A 법인의 매출 증분이 없기 때문에 각 법인들의 자연성장의 합산만큼 성장할 것으로 예상. 연간 매출액 증가율은 높은 한 자릿수 수준이 될 것으로 보임

투자, 순현금 등 재무현황

- 2020년 전체 투자계획 중 글로벌 사업부문의 중국 물류센터 투자금액 규모가 가장 큼. 현재 중국 시장상황이 어진다면 상반기 중 투자계획 개시가 어려울 것으로 판단. 상반기에 못한 투자를 하반기에 시작한다고 해도 연 간 투자이행률은 계획을 하회할 것으로 판단

기타 특이사항

- 거대 온라인 유통플랫폼 운영사의 입점고객에 대한 풀필먼트 서비스 3월 초에 개시

- 곤지암 메가허브터미널 창고 35,000평 내에 기존 고객 2만평 차지, 신규 플랫폼사 입점고객은 8천평 내 입주 예정. 창고 전체에 물량이 다 찰 경우 SCM(Supply Chain Management) 매출액은 연간 100억원(유통, 임대, 보관, 가공 포함 매출) 정도가 될 것으로 예상함

투자포인트 및 Valuation

- 언텍 생활방식에서 가장 물량 증가 수혜를 많이 볼 수 있는 업종

- 인프라투자가 이미 완료된 상황이기 때문에 물량증가에 따른 영업실적 레버리지 효과 기대

- 2020년 추정실적 기준으로 PBR 1.0배 수준에 불과함.글로벌 피어 평균이 2.7배인 것에 비하면 저평가

- 투자의견 매수 (유지) 목표주가 230,000원 (유지)

신영 엄경아



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