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[LG이노텍(011070)] 코로나19 vs 하반기 실적 모멘텀 조회 : 51
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/12 08:17
 
2020년 상반기: 실적 추정치 하향 (비관적 가정 반영)

1Q20은 매출액 1.5조원(+12%, 이하 YoY), 영업이익 396억원(흑전)으로 전 망한다. 과거(1월 30일) 추정 대비 매출액과 영업이익을 각각 14%씩 하향했 다. ① 코로나19로 인한 중국 공장들의 생산차질 영향이다. 북미 고객사의 스 마트폰은 90% 이상이 중국에서 조립된다. 그러나 ODM 업체들의 가동률을 감 안하면 2020년 1분기 부품 수요 감소폭은 우려 대비 견조한 수준이다. ② 우 호적인 환율 환경으로 수익성 훼손은 미미할 전망이다.

2020년 2분기는 매출액 1.5조원(+1%), 영업이익 330억원(+76%)으로 전 망한다. 수요를 비관적으로 가정해 실적 추정을 하향했다. 고객사의 신규 보급 형 모델이 2분기 내 출시될 경우 업사이드 여력이 존재한다.

2020년: 또 한번의 카메라 진화

반기별 영업이익은 상반기 725억원, 하반기 4,774억원으로 추산한다. 북미 제 조사의 하반기 점유율 상승을 전망한다. 공격적인 제품전략을 위한 부품 동향 이 확인된다. 북미 제조사 밸류체인의 하반기 실적 반등을 예상하는 이유다.

2020년에도 카메라는 진화한다. ① 트리플 카메라가 업그레이드된다. 단가인 하 우려가 제한적이다. ② 3D ToF는 신규 채용된다. 고객사 고객사 하반기 신 모델에 채용률은 40%로, 동사의 점유율은 55%로 추정했다. 보수적 가정이다.

목표주가 175,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

목표주가는 20F BPS에 2017~2018년(듀얼 카메라 & 3D센싱모듈 호황기) 의 평균 PBR 1.6배를 적용해 산출했다.

① 20F PER은 현 주가 기준 7.5배, 목표주가 기준 10.9배다. ② 2분기 실적 에는 코로나19 영향으로 수요를 비관적으로 가정했다. 향후 추정치 상향 가능 성이 높다. ③ 2020년은 ToF의 Big Cycle이 예상된다. 고객사 하반기 스마트 폰의 차별화포인트는 5G와 ToF다.

신한 박형우



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