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[삼성전기(009150)] 재고 축적 수요 이후 Set 수요가 관건 조회 : 102
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/12 09:31
 
1분기 영업이익은 시장 예상치를 소폭 밑돌 것이다. 코로나19 영향을 감안하면 선 방하는 것으로 평가할 수 있다. 역시 초점을 MLCC에 맞춘다면, 1분기는 재고 축적 수요가 견고한데, 2분기는 실제 Set 수요 회복이 뒷받침돼야 할 것이다. 코로나19의 확산으로 인해 Set 수요의 불확실성이 상존하는 시기다. mmWave에 기반한 5G 효 과는 하반기에 기대할 수 있을 것이다.


1분기 실적 컨센서스 소폭 밑돌 듯

1분기 영업이익은 1,492억원(QoQ 8%, YoY -38%)으로 시장 컨센서스(1,630 억원)를 소폭 하회할 전망이다. MLCC는 코로나19로 인한 중국 스마트폰 생산 차질에도 불구하고, 재고 축적 수요가 견고하고, 주고객 Flagship 출시 효과가 더해져 전분기 대비 매출 증 가 기조가 유효할 것이다. 카메라모듈은 코로나19 국면에서 Flagship 수요 약세, 갤럭시 S20 울트라 모델에 대한 일시적인 수급 불균형 등의 영향이 예상되나, Folded Zoom 카 메라를 채용한 울트라 모델 판매 비중 증가에 따라 제품 Mix가 개선될 것이다. 기판 사업부 내에서는 패키지 기판의 호황과 해외 고객향 RF-PCB 출하 부 진이 대비를 이룰 것이다.

MLCC 재고 축적 수요 견고, 실제 Set 수요 확인 필요

여전히 MLCC 수익성이 동사 주가 방향성을 좌우할 것이고, mmWave에 기 반한 5G 효과가 하반기에 본격화될 것이라는 전망은 변함이 없다. 다만, 1분기가 재고 축적 수요라면, 2분기는 실제 Set 수요 회복이 뒷받침돼 야 하는데, 코로나19의 글로벌 확산으로 인해 수요 불확실성이 상존하는 것이 사실이다. mmWave 통신장비용 MLCC 수요도 하반기부터 점진적으로 늘 어날 전망이다. 2nd Tier 경쟁사처럼 자체 생산 차질을 이유로 판가 인상 시도를 단행하기 쉽 지 않은 여건이다. 그 대신 최근 엔화 가치가 급등함에 따라 일본 업체들 대비 경쟁 환경은 우호적일 것이다. 카메라모듈은 1억화소 이상 고화소, Folded Zoom 등 앞선 라인업을 통해 시 장 Trend에 선제적으로 대응하고 있다. FC-BGA는 생산능력 확대와 고객 다변화 성과를 통해 성장세를 이어갈 것이 다.

키움 김지산



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