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[제일기획(030000)] 디지털 전환기조 가속화의 기회 조회 : 30
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/13 09:14
 
1) 투자포인트 및 결론

- 최근 코로나19 등에 따른 불확실한 경영환경 하에서도 비교적 안정적인 성과를 거두고 있 는 것으로 평가. 국내와 중국 및 동남아 등지에서의 부정적인 영업환경에도 불구하고, 리 테일과 프로모션의 축소부분을 디지털 광고로의 전환을 통해 상쇄시키고 있는 상황. 1분 기 성장율은 당초 가이던스인 매출총이익 7% 수준에는 미치지 못할 것이나, 디지털 전환 과 비용 통제를 통해 수익성은 일정 부분 방어할 것으로 전망

- 미주와 유럽 등지로 확산되고 있는 코로나19의 양상을 예측하기는 어려우나, 리테일 비즈 니스의 디지털 전환과 Captive내 점유율 확대 및 효과적인 비용통제 등을 통해 부정적 영 향을 일정 수준 이상 상쇄시킬 수 있을 것으로 판단

- 다만 디지털 성장을 위해 모색중이었던 M&A 등의 시점은 연기될 가능성 상존. 아직 가이 던스 조정이나 주주환원정책 변화 등의 움직임은 없음

2) 주요이슈 및 실적전망

- 1분기 매출액은 7,687억원(-5.3% YoY), 매출총이익은 2,609억원(+3.3% YoY), 영업이익은 314억원(-2.2% YoY)를 기록할 것으로 추정. 국내와 중국 및 동남아 지역에서 부진한 모습 을 보일 것으로 보이나, 디지털 수요로의 전환을 통해 부정적 영향을 상당부분 상쇄시킬 수 있을 것으로 추정함

- 당초 경영계획으로 잡고 있었던 디지털 플랫폼 사업 중심의 고도화를 통한 Captive 커버 리지 확대 기조는 여전히 유효함. 변동성 극대화에 따른 광고경기 침체기조는 단기적으로 불가피할 것이나, 오히려 장기적으로 커뮤니케이션 마케팅의 디지털 전환 기조는 더욱 가 속화될 것으로 전망

3) 주가전망 및 Valuation

- 단기적인 변동성보다는 장기적 관점에서의 실적과 배당의 안정성에 주목. 배당성향 60% 가이던스 유지될 것. 투자의견 BUY를 유지하며 목표주가를 27,000원으로 조정(20F EPS에 Target P/E Multiple 22배 적용)

현대차증권 황성진



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