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[보험] 3월 monthly: 리스크 요인 점검 조회 : 22
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/16 09:03
 
시장금리 변동성 확대: 자본적정성 문제

2월 20일을 기점으로 5년물 금리는 지난 3분기말 수준인 1.352%를 하회하고 있다. 그리고 3월 2주차에는 글로벌 증시 급락으로 인해 국채 매도가 증가하면서 다시 급등하는 사례도 나타났다. 이로 인해 자본적정성 문제가 발생할 위험이 있다. 금리 하락은 1) 변액보증준비금과 2) 보험부채적정성평가(LAT)의 부담으로, 금리의 급등은 RBC비율 하락으로 이어질 수 있기 때문이다. 이런 자본적정성 우려는 동양생명과 미래에셋생명이 가장 적다.

투자자산 가격 급락: 손상차손 증가 가능성

3월에는 코로나19의 전세계적인 확산과 원유 감산합의 실패, 그리고 기대에 미치지 못하는 정책공조로 인해 자산 전반에서의 급락이 나타나고 있다. 이로 인해 손상차손 증가 가능성이 상승하고 있다는 판단이다.

다행히 보험사는 투자에 있어 매우 보수적인 리스크 관리 기준을 적용하고 있다. 그렇기 때문에 고정이하자산 비율이 급등하거나 운용자산 부실화로 이어질 가능성은 제한적이다. 그러나 부실화와는 별개로 손상차손은 자산가격 변동에 따라 꾸준히 인식한다. 따라서 주식, 수익증권, 해외 유가증권 등이 손상차손의 대상이 될 수 있다.

당사 커버리지 보험사 4Q19말 기준 운용자산 내 주식+수익증권+해외 유가증권의 비중은 약 20~40%를 차지한다. 그 중 삼성생명과 미래에셋생명, 삼성화재가 가장 비중이 적다. 2위권사들은 1) 보험이익 체력이 낮거나 2) 자산 듀레이션 확대 압력이 높기 때문에 이 부분에서 비중을 높이고 있다.

손해율은 개선될 전망

그럼에도 불구하고 코로나19로 인해 2월 자동차 손해율이 전월대비 개선된 점은 긍정적이다. 언론보도를 통해 발표된 가마감 기준 2월 자동차 손해율(3사 평균 87.1%)은 전월(3사 평균 91.4%)대비 크게 개선되었다. 전년동월(3사 평균 85.2%) 수준에는 못 미치지만 코로나19 장기화로 3월 추가 개선도 가능하다. 전월대비 큰 폭의 개선은 과잉진료 및 과당청구 감소 때문으로 판단한다.

이런 맥락에서 실손 손해율도 개선되고 있는 것으로 추정한다. 실손 손해율 상승 또한 과잉진료에 기인한 것이기 때문이다. 이는 곧 손해보험뿐만 아니라 생명보험에도 긍정적일 전망이다.

유안타 정태준



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