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[HSD엔진(082740)] 석유 물동량 증가와 탱커 발주 증가 기대 조회 : 42
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/18 07:25
 

□ 유가 내려갈수록 석유 물동량 증가, 탱커 수요 증가


역사적으로 석유 가격이 내려갈수록 석유 물동량이 늘어났으며 이를 실어나를 탱커선박에 대한 수요가 늘어났었다. 최근 유가 급락으로 일주일사이 VL탱커 운임은 단숨에 8배 이상 상승했다. 탱커선박은 한국 조선업의 주력선박으로 한국 조선소들의 전체 수주잔량에서 탱커선박이 차지하는 비중은 45% 수준이다. 따라서 탱커선 발주 수요가 늘어날수록 한국 조선소들의 수혜 정도는 매우 높아지는 것으로 볼 수 있다. HSD엔진이 제작하는 2ST 저속 엔진은 대형 선박의 추진엔진으로 사용되므로 탱커선박 중 VLCC급 탱커선 발주 증가에 직접적인 영향을 가져갈 것으로 판단된다.

□ 탱커 선주사들의 LNG추진선 투자 예상


지난해 4분기에 이어 올해 1분기에도 탱커 운임이 크게 상승했다. 이는 탱커 선사들의 실적이 지난해 4분기와 올해 1분기 모두 늘어날 것을 의미한다. 실적이 늘어난 만큼 탱커선사들의 선박 투자여력은 더욱 높아졌을 것으로 기대된다. 특히 IMO rules에 의해 2020년 3월 1일부터 Scrubber를 탑재하지 않은 선박은 HFO을 사용할 수가 없다. 하지만 전세계 18개 국가에서 개방형 Scrubber의 가동을 금지하고 있다. 저황유를 사용하면 추진엔진에 치명적 손상이 유발된다고 유럽계 해상보험사들이 연일 강조하고 있으며 IMO 보고서에도 이 같은 내용이 기재된 바 있다. 결국 탱커선의 LNG추진기술 투자가 필요한 상황인데 이번 운임 상승을 계기로 탱커선사들의 신조선 발주 움직임이 시작될 것으로 기대된다.

□ 목표주가 3,500원(하향), 투자의견 BUY(유지)


HSD엔진 목표주가를 기존 7,000원에서 3,500원으로 하향하지만 투자의견 BUY는 유지한다. 목표주가는 2021년 BPS 6,640원에 PBR 0.55배를 적용해 조정했다. HSD엔진의 수익성은 점진적으로 개선되고 있지만 2천억원 수준에 달하는 순차입금이 단기적으로 주가에 부담을 주고 있는 것으로 판단된다. 따라서 HSD엔진의 매출실적이 늘어나 이익률이 개선될수록 차입금 규모는 줄어들 것이고 이를 반영해 주가는 시차를 두고 상승할 것으로 기대된다. HSD엔진의 2020년 매출실적은 지난해보다 23% 늘어난 8,272억원으로 추정된다.

하나 박무현




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