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[헬스케어] 올해의 승부수는 올리고 조회 : 147
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/03/18 07:32
 
* 올리고 CMO 업체 에스티팜 추천 (Buy, 37,000원 제시): 글로벌 올리고 치료제 시장 성장에 따른 CMO 수요 분산, 수주 확대를 통한 실적 성장 전망. 

* 에스티팜, 올리고 CMO 수주 확대로 2020년 실적 턴어라운드 기대. RNAi 플랫폼 기업 올리패스, 올릭스 2020-2021년 임상 결과를 통한 기술 경쟁력 확보 전망.
 

WHAT’S THE STORY

국내 올리고 CMO 업체 에스티팜 추천: 올리고 치료제 관련 국내 기업은 에스티팜, 올리패스, 올릭스, 압타바이오 등이 있음. 최선호주 에스티팜 투자의견 Buy, 목표주가 37,000원 제시. 2020년부터 올리고 API 수주 확대로 실적 개선 기대. RNAi 플랫폼 기업 올릭스, 올리패스, 효능 검증 (human PoC)까지 관심 권고.

올리고 치료제 시장 성장 요인: 올리고 치료제 적용 가능한 질환 범위 확대로 해당 플랫폼 기술을 활용한 신약 개발 증가. 현재 올리고 치료제 개발은 1) 희귀질환에서 만성질환으로, 2) 정맥주사 (IV), 척수주사 (IT)에서 국소주사, 피하주사 (SC)로 확장 중. FDA 승인받은 RNAi 치료제는 Onpattro (Alnylam), Spinraza (Biogen/Ionis)등 희귀 질환 치료제로 국한. 하지만 4Q20, Novartis/The Medicines/Alnylam의 이상지질혈증 치료제 Inclisiran FDA 허가 예정. 해당 약물은 160만명 환자 타겟하는 만성질환 치료제. 현재 간 관련 만성질환 치료제 개발 확대 (B형 간염 바이러스, 비알콜성 지방간염 등). 향후 신경 질환, 안과 질환, 심장질환, 암 등 다양한 분야에 RNAi 치료제 적용 확대. 

글로벌 제약사 R&D 전략: 키트루다, 옵디보 수준의 블록버스터급 항암제 출현 가능성 감소. 항암제 시장보다는 1) 근원적인 치료가 가능하며, 2) 비싼 약가를 받을 수 있는 시장에 대한 선호 확대. Roche, 허셉틴, 리툭산 바이오시밀러로 매출 급감. 최근 3종의 항암제 개발을 중단, RNAi 기반 치료제를 Sarepta (PMO 기술), Dicerna (GalNAc-siRNA 기술)로부터 인수하면서 새로운 전략 구사. 

플랫폼 기술 보유한 바이오 기업에게 수요 분산 기대: 최근 글로벌 제약/바이오 기업과 올리고 플랫폼 보유한 바이오 기업과의 공동 개발 확대. 현재 FDA 승인받은 약물을 보유한 Alnylam, Ionis, Sarepta, Dicerna, Arrowhead와 같이 플랫폼 기술이 인증된 일부 업체만이 글로벌 제약사와의 공동 개발 중. 해당 기업의 연구 인력 제한적. RNAi 치료제 관심 증가로 RNAi 플랫폼 기술을 보유한 다른 바이오기업으로 수요 분산 기대.  

플랫폼 기반 회사의 성장 모멘텀: 국내 올리고 플랫폼 기술 보유 업체는 글로벌 제약사와의 공동 개발 기회를 얻기 위해 경쟁사의 플랫폼 기술 대비 우수성, 안전성 등 입증 필요. 올리패스, 4Q20 내 영국 임상 1a상, 호주 임상 1b상 완료 및 1Q20 내 결과 확인 및 올릭스, 2021년 임상 2상 결과 확인 가능.

올리고 CMO 수주 확대: 올리고 치료제 개발 확대로 위탁생산 (CMO) 수요 증가 기대. 주요 올리고 CMO 업체 Avecia, Agilent, 에스티팜의 합산 연간 생산 가능한 규모는 3톤 추정. 현재 상업화 단계의 올리고 치료제는 희귀 질환에 국한, 필요한 연간 생산 규모 1~5kg 내외. 하지만 현재 임상 2상, 임상 3상 단계 파이프라인 상업화 성공 시 필요한 연간 생산 규모는 2.3톤 내외로 추정되면서, 수요 대비 CMO 공급 부족. 에스티팜, 연내 올리고 CMO 수주 확대로 실적 개선 기대.

삼성 서근희



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