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[카카오(035720)] 카카오 자꾸 선 넘네 조회 : 34
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/18 09:53
 
저희는 카카오 대해 투자의견 Buy와 목표주가 21만원으로 분석을 시작합 니다. 카카오는 국내 최대 SNS 플랫폼으로 시작해, 금융, 모빌리티, 콘텐 츠 등 이용자의 모든 일상을 이우르는 비즈니스로 고속성장을 이어가는 중 입니다. 특히 2020년도는 모빌리티, 뱅크의 적자폭 축소로 의미 있는 이익 성장을 이어갈 것으로 전망합니다.


끝이 보이지 않는 금융부문의 성장

카카오페이는 3천만 명 이상의 누적가입자를 보유하고 있으며, ‘19년 4분기 기준 거래액은 13.5조원이다. 바로투자증권 인수 및 삼성화재와의 협력으 로 시장확장이 예상된다. 뿐만 아니라, ‘20년도에는 충전서비스 이용자의 급증으로 은행 송금 수수료가 크게 감소해 페이 호실적에 기여할 것으로 판단한다. 카카오 뱅크 역시 2018년도 까지 적자를 기록하다가, ‘19년 1분 기 흑자전환을 이루어냈다. 시장 확장에 이어 올해는 자체 대출상품 출시 및 공격적 마케팅으로, 기존 은행 자리를 점차 대신 할 전망이다.

웹툰/웹소설에 이어 TV를 잡는다

일본시장 점유율 1위를 차지하고 있는 픽코마가 분기 흑자전환에 성공했으 며, 일본 내에서 가파른 성장세를 이어가고 있다. 카카오페이지 역시 연간 거래액이 700억원을 돌파했으며, 아시아시장 본격 진출을 준배 중이다. 뿐 만 아니라, 2020년 상반기 샵탭 내 톡TV 런칭으로 이용자 트래픽 증가와 광고수익 극대화, 나아가 커머스 매출 확대 등을 기대해 볼만하다. 이미 스 타 PD와 작가를 영입했으며, 다수의 제작사 및 엔터테인먼트를 보유하고 있다.

Valuation & Risk

우리는 목표주가 21만원을 SOTP(sum of the parts) 밸류에이션 방식으로 산출했다. 이는 2020년도 예상 EPS 3,061원 대비 68.6배에 해당하는 수이 다. 지난 1년 평균 Tr PER이 146.4배, 3년 평균 Tr PER이 119.2배 였음을 감안했을 때 적정 수준이라 판단한다. 2020년 상장을 앞둔 카카오뱅크와 카카오페이지의 가치평가액 상향으로 추가적인 멀티플 확장 또한 기대된다.

흥국 조태나



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