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[동국제강(001230)] 1Q20 영업이익, QoQ 개선 예상 조회 : 38
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/19 10:07
 
1) 투자포인트 및 결론

- 20년 1분기 영업이익 210억원으로 예상, 당사추정치는 컨센서스보다 27% 낮은 수준

- 투자의견 BUY를 유지하며 근거는 현재 P/B는 0.17배에 불과하여 역사적 밴드 하단의 valuation 매력임. 현재 P/B는 08년 금융위기보다도 낮은 수준임. 목표주가 4,500원(기존 7,500원) 제시

2) 주요이슈 및 실적전망

- 동사의 20년 1분기 별도 매출액 1조 2,212억원, 영업이익 210억원으로 영업이익은 전년동 기대비 -31%, 전분기대비 흑자전환 예상, 연결 영업이익은 231억원으로 전년동기대비 52%, 전분기대비 흑자전환 예상

- 1분기 철근 및 형강 spread는 원재료인 철스크랩 가격 약세로 작년 4분기보다 개선될 것 으로, 냉연 사업부는 칼라강판을 중심으로 비교적 안정적인 실적 예상. 후판 사업부는 수 익성 개선이 필요하나 전방산업 부진 및 중국가격의 조정으로 가격 인상에 난항 예상

- 올해 연간 별도 실적은 매출액 4조 9,707억원, 영업이익 1,344억원으로 영업이익은 전년수 준으로 전망됨

3) 주가전망 및 Valuation

- 동사 주가는 COVID-19의 글로벌 불확실성 점증으로 약세를 시현함. 역사적 P/B 저점인 점을 고려하면 주가의 하방경직성은 확대될 것으로 판단됨

- 실적하향을 반영하여 목표주가는 4,500원으로 조정하며 지속가능한 ROE를 고려한 적정 P/B 0.26배를 적용하여 산출함

현대차증권 박현욱



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