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[원익IPS(240810)] 목표주가 현실화 조회 : 54
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/23 07:07
 

■ 목표 P/E를 17배로 하향 조정. 40,000원 → 36,000원


반도체/디스플레이 장비 공급사 원익IPS의 목표주가를 4만원에서 36,000원으로 하향 조정한다. COVID-19 우려가 확산되며 한국을 비롯한 Emerging Market 증시의 밸류에이션이 하락한 것을 감안해 목표 P/E를 17배로 하향 조정한다. 투자의견은 BUY로 유지한다. (1) COVID-19 발발 이후 반도체 산업은 각국에서 필수산업(essential business)으로 분류되어 생산라인의 가동이나 수출의 통관 측면 등에서 우대를 받아 business risk가 여타 업종 대비 상대적으로 적고, (2) 대외환경의 불확실성 속에서 삼성전자가 반도체 사업부문의 경쟁력을 강화하기 위해 목하(目下, right now) 노력 중인데, 그러한 과정에서 원익IPS가 공정장비 국산화를 주도하는 등 삼성전자 협력사로서 위상이 더욱 강화될 것으로 전망되며, (3) 컨센서스 기준의 P/E 밸류에이션이 2020년 기준 8.1배, 2021년 기준 6.5배까지 하락해 2018년 12월 무역분쟁 시기의 반도체 업종 투자심리가 바닥을 통과할 때에 근접할 정도로 저평가되었기 때문이다.


■ 2020년 실적 추정치 유지. 매출 1조 원, 영업이익 1,387억 원


목표주가 조정 전에 점검한 결과 2020년 실적(사업계획)의 downside 가능성은 일단 없는 것으로 판단된다. 2019년 실적의 downside는 SK하이닉스의 시설투자 계획 축소 영향과 소모품(parts) 매출 둔화에서 발생했었다. 2020년에는 기업 측에서 보수적 수준으로 대외환경(시설투자)을 전망하여 사업계획을 세운 것으로 추정된다.


■ 분기별 매출(억 원): 1Q 1,250, 2Q 3,500, 3Q 3,682, 4Q 1,568


지난번 발간자료에서 언급된 것처럼 중국향 디스플레이 장비의 셋업은 2020년 1분기에서 2분기로 지연된다. 기업 측에서도 납품일정 관련 공시를 통해 Hefei Visionox Technology향 장비(649억 원)의 계약장비 종료일이 2020년 3월 20일에서 4월 30일로 변경되었다는 내용을 공시했다. 장비의 셋업이 취소된 것이 아니므로 2020년 실적 추정치를 유지한다. 분기별 매출의 흐름의 경우, 1분기와 4분기가 저점이고, 2분기와 3분기가 고점으로 전망된다. 분기별 매출 추정치는 1Q 1,250억 원, 2Q 3,500억 원, 3Q 3,682억 원, 4Q 1,568억 원이다.


하나 김경민




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