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[인터넷/게임] Weekly: 카카오 VS 네이버 조회 : 22
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/23 07:23
 

□ 주가흐름 및 주요수급

- 주간주가: 인터넷게임업종은 시장 대비 0.8% 하회했음. 커버리지 기준으로는 시장 대비 2.6% 상회했음. Top Picks인 엔씨소프트, 카카오의 경우 각각 +0.0%, +5.6%의 상대수익률을 기록.

- 해외주가 : 알파벳, 페이스북, 넷플릭스, 마이크로소프트, 아마존 시장대비 +3.0%, +2.9%, +13.9%, +1.5%, +18.4% 상대수익률 기록

- 기관매수 : NAVER(589,040주), 카카오(234,542주), 넷마블(83,631주), 엔씨소프트(201,225주), NHN(62,304주), 더블유게임즈(74,351주)

- 기관매도 : 위메이드(123,427주)

- 외인매수 : 넷마블(546,607주), 위메이드(219,133주)

- 외인매도 : NAVER(662,768주), 카카오(509,623주), 엔씨소프트(239,497주), 더블유게임즈(57,680주)

□ 주간 특징주 및 이슈

▶ 카카오 VS 네이버

1) 외국인 수급과 주요기업 주가의 차별성은 제한적


- 외국인 투자자들의 국내비중 축소에 따라, 상대적으로 비중이 컸던 네이버, 카카오, 엔씨소프트 등 주요기업들에 대한 외인 매도가 있었으나 3월 이후 종목별 수급을 고려했을 때 상대적인 주가 차별성은 크지 않음


- 3월 들어서 네이버, 카카오, 엔씨소프트의 주가는 절대기준으로 각각 11.5%, 13.1%, 12.6% 하락했음. 


- 동 기간 외국인 순매도에 따른 지분율은 네이버 0.33%, 카카오 1.15%, 엔씨소프트 1.42% 감소했음. 주가와의 연관성 고려했을 때 외국인 매도가 주가하락에 영향을 미치긴 했으나 기업간 주가 차별화의 스윙팩터는 아닌 것으로 판단.

2) 코로나 영향은 피할 수 없으나 일시적이거나, 유동적이거나 


- 바이러스 영향에 따른 실적 등 펀더멘털의 영향은 피할 수 없는 부분이며, 유지기간에 따른 변동성은 확대되고 있음.


- 따라서, 불확실성은 크지만 코로나 사태 이후의 투자전략에 대한 고민은 필요한 상황이나 긍정적인 관점은 유지. 


- 카카오, 네이버 광고부문의 경우 1분기 계절적인 비수기에 바이러스 확산에 따른 기업들의 마케팅축소가 이어지고 있어 추정 매출 대비 영향은 있을 것으로 판단되며, 특히 대형광고주 이탈이 상대적으로 크다는 점을 고려할 때 검색광고 대비 대형광고주 비중이 큰 디스플레이광고에 영향이 클 것으로 보임. 


- 기업별로는 전체 매출액 대비 광고매출 비중이 네이버가 카카오와 비교해 월등히 크다는 점에서 상대적으로 부정적 영향이 클 것으로 판단. 일본 라인을 포함한 네이버의 연결기준 광고매출 비중은 약 71% 내외(추정)에 달하는 반면 카카오의 광고매출 비중은 30% 미만으로 추정됨. 


- 광고가 영향을 받았던 반면 커머스 부문은 온라인 구매가 확대되며 상대적으로 긍정적인 영향이 있었으며 컨텐츠 부문도 양호한 수준을 기록하고 있는 것으로 보임. 


- 결론적으로 광고, 커머스, 컨텐츠의 매출 영향과 각각의 비중을 고려했을 때 플랫폼기업들의 매출에 미치는 영향은 크지 않을 것으로 판단되며 카카오가 상대적으로 영향을 덜 받을 것으로 판단됨.


- 네이버와 카카오 모두 중장기 성장에 대한 긍정적인 기대는 유효하다고 판단되며, 중장기 성장의 강도 및 코로나 영향의 크기 등을 감안했을 때 카카오를 우선적으로 비중확대하는 것이 바람직해 보임.


하나 황승택




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