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[SK텔레콤(017670)] 가치대비 과도한 주가 흐름 조회 : 18
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/03/23 09:23
 
시장 상황에 영향을 덜 받는 수익구조

경제와 시장 상황에 영향을 안 받는 산업과 기업은 없다. 영향의 강도만 다를 뿐인데, 통신산업은 다른 산업에 비해 영향을 덜 받는 수익구조다. 가입자의 증가 속도가 더딜 뿐 갑자기 통신 사용을 중단하지 않는다. 개인이 비용을 최대한 줄였던 금융위기 시절에도 통신은 유지했었다. 2020년 연초는 코로나바이러스 문제가 없더라도 가입자 마케팅이 약할 것으로 예상한 시기였다. 다만 5G 스마트폰 신모델이 출시된 3월 이후가 문제인데, 가입자의 성장 폭이 둔화되는 아쉬움은 비용 절감으로 일부 보상 받을 수 있다. 대구 경북의 특별재난지역 지정과 고통분담 차원에서 추가 비용을 고려할 필요가 있지만, 상시적이지 않은 비용으로 크게 의미를 부여할 필요가 없을 것 같다. 시장지배력을 갖춘 브랜드 인지도는 유선통신과 보안, 커머스 분야에 긍정적 시너지로 안정적인 실적 흐름이 예상된다.

지배구조 변화 가능성

유무선통신사업 확장은 주력사업의 영역을 확장함과 동시에 강화된 ICT 능력은 보안과 커머스사업에도 파급 효과가 클 전망이다. 이와 함께 지배구조를 효율적으로 바꾸는 것도 주주가치에 중요한 한 부분으로 인식할 수 있다.

어려울수록 정석대로

정상적이지 않은 영업환경에서 더디더라도 성장세가 지속될 5G와 과도한 마케팅의 후유증을 경험한 바 있어 효율성에 중점을 둔 비용 집행으로 예상되는 안정적인 수익 흐름은 배당 전망을 유지할 수 있어 5%대의 배당기대수익률은 초저금리 시대에 주목하지 않을 수 없다. 성장성 못지 않게 안정성이 중요한 시기에 과도한 주가 하락으로 높아진 배당기대수익률 그리고 수요 침체에 의한 실물경제에 부정적 영향이 2분기까지 갈 가능성을 염두에 둔다면 비교적 안전자산으로 분류할 수 있는 투자 대상이라고 판단된다.

IBK 김장원



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