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[넷마블(251270)] 2019년보다 기대되는 2020년 조회 : 16
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/23 10:43
 
4Q19 Review: 영업이익 511억원, 컨센서스 하회

넷마블은 '19년 4분기 영업수익(매출액) 5,550억원(+13.9% YoY, -10.5% QoQ), 영업이익 511억원(+34.5% YoY, -39.5% QoQ, OPM 9.2%)을 기록 하며 시장 컨센서스를 하회. 신작들의 매출이 빠르게 감소했고, 4분기 출시 된 경쟁작들로 인해 매출이 전분기 대비 감소함. 마케팅비(+2% QoQ)와 인 건비(+1% QoQ)가 전분기 대비 소폭 증가함에 따라 영업이익률 하락. 웅진 코웨이 인수는 '20년 2월초 완료되어 지분법손익으로 1분기 일부 반영되 고, 2분기부터 온기 반영될 예정.

IP 개발 역량과 포트폴리오 다각화를 보여준 2019년

'19년 6월 출시된 BTS월드와 일곱개의대죄는 동사의 IP 개발역량을 보여줌 으로써 주목을 받음. MMORPG 위주의 국내시장에 신선한 장르를 제공함과 동시에 일곱개의대죄는 국내와 일본 시장에서 매출 순위 상위권에 오르며 유의미한 성과를 거둠. 게임 1개의 초대박이 아닌 다양한 게임 포트폴리오 를 유지해나가는 개발력과 운영이 기업가치에 긍정적이고, '20년 출시될 더 많은 게임이 포트폴리오 경쟁력을 높일 것으로 기대.

2020년, 더 강한 게임들이 기다린다

'20년 1분기 매직: 마나 스트라이크, 일곱개의 대죄 글로벌, A3: 스틸 얼라 이브가 예정대로 출시되었음. 일곱개의 대죄 글로벌은 출시 이후 주요국 매 출 상위권에 진입 후 유지 중. MMORPG에 배틀로얄 장르가 더해진 A3는 출시 이후 구글플레이와 앱스토어 모두 매출 순위 5위 내에 유지되고 있고, 자체 IP로서 동사의 이익에 크게 기여할 것으로 전망. 뿐만 아니라 동사의 매출에서 가장 큰 비중을 차지하는 마블 콘테스트 오브 챔피언스의 개발사 인 카밤의 마블 렐름 오브 챔피언스가 상반기 중 출시 예정이고, 블앤소 레 볼루션은 3월 24일부터 24개국 대상 사전예약이 시작됨.

투자의견 매수, 목표주가 110,000원

동사에 대해 투자의견 매수와 목표주가 110,000원을 제시하며, 커버리지를 재개함. 목표주가는 '20~'21년 예상EPS에 목표PER 30.1배를 적용함.

흥국 최종경



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