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[디스플레이] 서플라이 체인 연간 실적 하향 조정 조회 : 18
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/24 09:54
 

▶ 주요 패널 메이커 OLED 출하량 감소 불가피


코로나 바이러스 영향으로 연간 스마트폰 판매량이 기존 전망치 대비 10~20% 하락할 가능성이 높아졌다. 이에 따라 삼성디스플레이의 연간 중소형 OLED 패널 출하량 전망치를 기존 4.3억대에서 3.9억대로 9% 하향 조정하였다. 하나금융투자 디스플레이 부품/소재 커버리지 종목(SKC코오롱PI, 이녹스첨단소재, 덕산네오룩스, 두산솔루스, 실리콘웍스)들의 경우 스마트폰향 FPCB의 원재료인 PI필름 및 CCL, OLED 발광 소재, 디스플레이 구동칩 제조 업체들이므로 주요 패널 메이커들의 출하량 감소 시 실적 조정이 불가피하다. 이에 따라 해당 업체들의 사업 부문 중 관련 부문의 실적 전망치 역시 하향 조정하였다.


▶ 부품/소재 업체 실적 하향 조정


스마트폰 등 IT device를 전방 수요로 두고 있는 부품/소재 매출이 전체 매출에서 차지하는 비중을 업체별로 살펴보면 SKC코오롱PI 67%, 이녹스첨단소재 91%, 덕산네오룩스 100%, 두산솔루스 79%, 실리콘웍스 25% 다. 최근 한달간 주가 하락률은 SKC코오롱PI -34%, 이녹스첨단소재 -33%, 덕산네오룩스 -29%, 두산솔루스 -41%, 실리콘웍스 -25%다. IT device exposure가 높다고 해서 반드시 주가 하락이 컸던 것은 아니다. 1분기 실적 호조에 대한 기대감 있는 종목들의 주가 하락폭이 상대적으로 작았다. 디스플레이 소재 매출 비중 100%인 덕산네오룩스의 경우 Green prime 신제품 매출 및 3월 중국 패널 메이커 소재 주문량 증가에 따른 1분기 실적 호조 예상되며, 실리콘웍스의 경우 고객사 수율 개선에 따른 1회성 손실 리스크 감소 및 OLED 비중 상승에 따른 마진 상승으로 호실적 전망된다.


▶ 덕산네오룩스 Top pick 유지


서플라이 체인 실적 추정치 하향 및 시장 체계적 위험 증가에 따른 멀티플 하향, 괴리율 확대로 커버리지 종목들의 목표주가를 하향한다. 다만 덕산네오룩스의 경우 여전히 추정치 내 중국 매출 전망치 보수적으로 반영되어있는 것 감안하여 목표주가 47,000원을 유지한다. 


하나 김현수




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