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[이노션(214320)] 센티멘트보다는 펀더멘털에 집중 조회 : 16
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/24 10:28
 
1) 투자포인트 및 결론

- 현재 주가흐름은 코로나19에 따른 부정적 센티멘트가 동사의 펀더멘털 강화기조를 압도 하고 있는 상황. 불확실한 경영환경하에서도 비교적 외생변수의 영향이 최소화되고 있으 며, 1분기 실적 역시 비교적 안정적인 모습을 보일 것으로 전망. Captive 고객의 신차출시 및 마케팅 일정은 디지털 전환 등을 통해 현재까지는 큰 무리 없이 진행되고 있으며, 1Q 부터 본격적으로 연결편입되는 Wellcom Group의 인수효과 역시 무난히 나타날 것으로 전망

- 비록 3월 이후 미주/유럽 등지로 확산되고 있는 코로나19의 영향과 그에 따른 경제활동 위축 상황을 간과할 수는 없으나, 디지털 전환 가속화 등을 통해 부정적 영향을 일정 부분 상쇄할 수 있을 것. 특히 올해는 디지털 크리에이티브 전문기업인 Wellcom Group 인수효 과로 기조적인 성장이 예상되었던 해였다는 점 역시 감안해야 할 것

- 19년 주당 배당금은 1,500원으로 결정된 바 있음. 배당성향은 가이던스대로 40.6% 수준

2) 주요이슈 및 실적전망

- 3월 이후 전망을 보수적으로 반영하더라도 1분기 매출총이익은 1,338억원(+17.7% YoY), 영업이익은 260억원(+4.8% YoY)를 기록하며 비교적 안정적인 실적을 거둘 것으로 전망. Up-front 성격의 광고비 지출과 변동되지 않은 Captive의 마케팅 일정 등을 감안하면 1분 기 실적은 선방 가능

- 2분기 이후 외부환경 회복에 대한 불투명성을 감안하더라도 축소되는 리테일 효과를 Wellcom Group 인수분과 프로모션의 디지털 전환 등을 통해 일정 부분 이상 극복해 나 갈 수 있을 것

3) 주가전망 및 Valuation

- 부정적 센티멘트 보다는 비교적 안정적인 펀더멘털에 주목해야 할 시점. Wellcom 인수 이 후에도 여전히 6,000억원대의 현금 보유중으로 재무구조 견조. 시장 Multiple 하락을 반영 하여 목표주가를 70,000원으로 조정(20F EPS에 Target P/E Multiple 16.0배 적용)

현대차증권 황성진



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