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[SK네트웍스(001740)] 주유소 매각가격보다 낮은 시가총액 조회 : 34
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/24 10:47
 
1) 투자포인트 및 결론

- 2016년 이후 진행해 온 저수익 사업 매각과 함께 핵심 사업으로의 변환 작업은 주유소 매각으로 일 단락됨. 향후 Car-Life(렌터카), SK매직(렌탈) 등 핵심사업 위주의 성장전략과 함께 상사 비중축소를 통한 수익성 개선 작업을 진행해갈 것

- 기존 BUY 의견과 목표주가를 7,100원을 유지함. 목표주가는 가치합산방식으로 산출함. <표3 참조>

2) 주요이슈 및 실적전망

- 최근 주식시장이 코로나19 악재로 인해 급락하는 가운데 일부 기업들의 경우 기업의 본질가치 이하 로 하락하는 양상을 보이고 있음. SK네트웍스도 시가총액이 1.1조원을 하회하고 있는데, 직영주유소 매각을 통해 1.3조원 이상의 현금을 확보했다는 점을 고려할 때 극단적인 저평가 국면으로 진입하고 있는 것으로 평가함.

- 동사는 현대오일뱅크-코람코자산신탁 컨소시엄으로의 직영주유소 매각(6/1 완료)을 통해 총 1조 3,321억원을 확보한 상황임. 우선적으로 차입금 변제에 활용하면서 재무건정성 제고에 만전을 다할 것으로 보임. 한편, 이번 딜을 통해 매각차익은 1,500억원 발생함. 저수익 사업인 에너지마케팅을 중 단함으로써 향후 실적 개선에 긍정적으로 작용할 전망. 지난해 연간 영업이익은 150억원에 불과했고, 사내 이자제도에 따른 이자비용 발생으로 세전이익은 -370억원이었음.

- 자사주 매입(1,000억원, 3월 5일부터 3개월간, 시총 대비 9% 비중)을 발표함. 주주가치 제고에 긍 정적으로 작용할 것임.

- 코로나19의 영향으로 대부분 업체들이 영향을 받고 있지만, 동사의 사업구조는 상대적으로 영향이 제 한적이라 올해 1분기 실적은 당초 예상과 같이 양호한 수준을 보일 전망. 매출액 2조 9,857억원 (YoY -9.1%), 영업이익 404억원(YoY 32.5%)으로 수정 전망함. 매출액이 크게 감소하는 것은 상사 부문의 비중을 축소해갈 것이기 때문. 영업이익이 큰 폭 증가하는 것은 주력사업인 모빌리티와 홈케 어 렌탈서비스의 실적 호전 때문. 모빌리티 부문은 바게닝 파워 증대와 함께 경쟁 완화에 따른 수익성 개선이 가능할 것임. 홈케어 렌탈서비스 부문은 SK매직의 계정수 순증과 ARPU 증대, 마케팅비용 축 소 등으로 실적 향상을 보일 것임.

3) 주가전망 및 Valuation

- 지난해까지 실적 악화에 따른 주가 하락이 있었지만, 올해는 핵심 사업 위주의 실적 개선을 통해 주가 재평가가 가능할 전망

- 주유소 매각에 따른 자금 유입과 자사주 매입도 주가 상승에 긍정적 동인으로 작용할 것임.

- 현 가격대에서는 중장기적 관점에서 비중확대 전략이 바람직할 것으로 판단함.

현대차증권 박종렬



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