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[CJ ENM(035760)] 주가가 너무해 조회 : 20
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/03/25 08:05
 
1Q20 Preview

시장 예상치 하회 전망: 1Q20 실적은 매출액 8,302억원(-3.5%yoy, -18.1%qoq), 영업이익 549억 원 (-30.6%yoy,+28.9%qoq)으로 컨센서스를 하회할 것으로 전망된다. 기존 1Q20 추정치 대비 매출액은 4.5%, 영업이익은 27.7% 하향 조정했다.

Comment

전 부문 코로나19 영향: 1) 미디어 부문에서 코로나19의 부정적 영향은 TV 광고 부진이 예상된다. 수혜 측면도 있는데 집콕족의 유튜브 시청 시간 확대와 Tving 유료 가입자 증가, 콘텐츠 및 Vod 판매 증대가 기대된다. 다만, TV광고 비중이 큰 만큼 미디어 매출은 +4.3%yoy 성장에 그칠 것으로 예상된다. 2) 음악은 아이즈원이 컴백했지만, 다른 아티스트뿐만 아니라 콘서트 등 활동이 불가한 상황이다. 매출 -6%yoy, 영업적자가 전망된다, 3) 영화는 1월 백두산 및 기생충 해외 상영에도 불구 하고 영화 산업이 직격탄을 맞았다. 20억원 규모의 적자가 예상된다. 4)커머스의 코로나 영향은 가장 제한적이지만, 소비 위축 기조를 고려해 전년 수준의 실적이 전망된다. 2Q20은 영화 및 음악 의 높은 기저 효과로 매출액은 9,630억원(-4.2%yoy), 영업이익 667억원(-23.6%yoy)이 예상된다.

Action

낙폭 과대, 길게 보자: 상반기 미디어, 영화, 음악 부문 부진에 따라 20년 전체 영업이익을 기존 추정치 대비 14.4% 하향했다. 실적 조정과 최근 주가 하락에 따라 Target Multiple에 할인을 적용해 목표주가를 15만원으로 제시한다. 상반기 실적 부진 영향은 있으나, 1/20 이후 40%에 가까운 주가 하락은 과도하다. 스튜디오드래곤과 넷마블의 보유 지분 가치만해도 3조원이고, 드래곤의 미디어부 문 실적 연결을 고려해 넷마블 지분만 따로 봐도 1.7조원이다. 20E P/B 0.6배로 역사적 저점은 물 론이고 섹터 내에서도 가장 낮은 수준이다. BUY 투자의견을 유지한다.

DB금융 신은정



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