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[SK하이닉스(000660)] 이제 과매도 구간은 끝 조회 : 15
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/25 08:50
 
SK하이닉스의 1분기 실적은 매우 양호할 것으로 판단합니다. 2분기에 대한 우려가 더욱 크겠지만, 빗그로쓰는 마이너스로 전환되어도 제품 가격 상승 때문에 실적은 오히려 개선될 것으로 기대합니다. 대부분의 기업이 실적 급감을 우려하는 와중에도 걱정할 필요 없는 몇 안되는 기업입니다. 매수 의견 드립니다.


1분기 실적은 컨센서스 상회 전망

동사의 1분기 실적은 매출액 6.8조 원, 영업이익 6,052억 원으로 시장 기대치를 상회할 것으로 예상된다. 코로나19의 전세계 확산으로 인해 스마트폰, TV 등 주요 세트 수요에 부정적인 영향이 미치고 있다. 하지만, 이런 우려에도 불구하고, 동사의 실적은 견조할 것으로 판단한다. 모바일 수요 감소로 인해 출하량은 기존 전망치에 미치지 못하나, 제품 가격 상승으로 인해 수익성은 개선될 것이기 때문이다.

2분기 수요는 감소하나, 실적 개선은 유효

우리는 동사의 2분기 실적으로 매출액 7.1조 원, 영업이익 1.4조 원을 전망한다. 단기적인 수요 예측이 매우 어려운 구간이다. 따라서, 2분기 빗그로쓰는 디램과 낸드 각각 -3%, -5% 감소하는 것으로 가정했다. 하지만, 코로나19 우려 속에도 서버 수요 강세는 지속되고 있다. 오히려 언택트(온라인 커머스, 화상회의, OTT, 게임) 관련 수요가 급증하면서 서버 투자가 앞당겨지고 있기 때문이다. 이에 따라 서버 디램 가격은 2분기에 20~30%가량 상승할 것으로 전망되며, 모바일 디램 가격이 하락한다고 가정해도 2분기 디램 평균판매가격은 10% 이상 오를 것으로 기대된다.

목표주가 11만 원으로 하향, 투자의견 BUY 유지

동사에 대한 목표주가를 11만 원으로 하향한다. 올해 실적 예상치 변동은 거의 없지만, 코로나19에 따른 전세계 경기 둔화와 주식시장의 밸류에이션 하락을 반영해 목표배수를 기존 1.7배에서 1.5배로 낮췄다. 최근 코로나19의 빠른 확산과 불확실성에 따른 위기감이 반영되면서 동사의 주가가 고점 대비 34%나 급락했다. 하지만, 오히려 주요 인터넷/게임/컨텐츠 기업들의 서버 투자가 가속화됨에 따라 디램 수요는 견조한 편이다. 이번 국면이 마무리되고 난 이후 모바일 수요까지 정상화된다면 실적 개선과 주가 상승이 더욱 가속화될 것으로 판단한다.

한화 이순학



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