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[세아베스틸(001430)] 1Q20 실적 개선, valuation 매력 충분 조회 : 15
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/26 09:37
 
1) 투자포인트 및 결론

- 20년 1분기 별도 영업손익 -58억원으로 전분기대비 적자폭 축소 예상

- 투자의견 BUY 유지. 근거는 1) 작년 3분기를 저점으로 분기 손익이 개선되는 한편, 올해 연간 영업이익이 증가할 것으로 예상되고, 2) P/B 0.12배에 불과하여 역사적 밴드 하단을 하회하고 있어 Valuation 매력이 있다고 판단되기 때문. 목표주가 9,400원 제시

2) 주요이슈 및 실적전망

- 올해 1분기 별도 매출액 4,062억원, 영업손익 -58억원으로 예상되어 영업손익은 작년 3분 기 -156억원을 저점으로 적자폭 축소, 올해 2분기 영업이익 26억원으로 전분기대비 흑자 전환 예상. 1분기 연결 영업이익 52억원으로 전분기대비 +92% 예상

- 본사의 주력 제품인 특수강 판매량은 작년 하반기를 저점으로 증가하고 있으며 수요가 부 진한 상황에서 수입산 물량의 감소가 배경으로 추정됨. 2월 누계 수입산 물량은 전년동기 대비 -50% 감소하였음. 다만 고부가제품 시장은 여전히 위축되어 있어 평균판매단가와 spread 개선이 어려워 영업손익 적자폭 축소에 그칠 전망 . 연결 자회사인 세아창원은 견 조한 실적이 지속될 것으로 예상됨

- 2020년 연간 예상 실적은 별도 매출액 1조 7,042억원, 영업이익 199억원으로 영업이익은 2019년의 14억원 대비 크게 증가할 것으로 예상. 연결 영업이익 692억원으로 전년대비 +57% 증가 예상됨

3) 주가전망 및 Valuation

- 주가는 낮은 P/B의 valuation 매력, 실적 개선의 방향성, 배당수익률(주당 배당금 300원 가 정)을 고려하였을 때 주가의 우상향이 기대됨

- 실적조정을 반영하여 목표주가는 9,400원으로 하향하였으며 지속가능한 ROE를 고려한 적 정 P/B 0.18배를 적용하여 산출함

현대차증권 박현욱



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