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[LG이노텍(011070)] 1Q 실적은 코로나19 속에 서프라이즈 예상 조회 : 7
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/03/27 08:13
 
투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 190,000원 유지

- 2020년 1분기 영업이익(연결, 847억원 -59.5% qoq / 흑전 yoy)은 종전 추정치(554억원) 및 컨센서스(442억원)를 상회한 서프라이즈를 예상. 매출은 1조 6,490억원(-44.4% qoq / 20.5% yoy)으로 추정

- 서프라이즈(추정) 배경은,

1) 코로나19 영향으로 광학솔루션의 매출이 큰 폭으로 감소할 가능성이 부각되었으나 전략고객사의 신모델 생산이 3월에 진행, 가동율 개선과 믹스 효과로 감소 폭은 예상대비 완화

2) 2020년 1분기(3월 26일 기준) 원달러 평균환율이 1,193원으로 2019년 4분기대비 17원, 3월 한달(3/26) 기준으로 44원 상승(추정)하여 광학솔루션 중심의 환율 효과 극대화

3) 2019년 진행된 사업구조 효율화(HDI 사업 중단, LED의 비경쟁력 분야 축소로 고정비 부담 감소) 및 패키징(FC CSP, SiP, 2Meteal COF 등)의 경쟁 완화, 믹스 효과 지속으로 높은 수익성 유지에 기인

- 2020년 주당순이익(EPS)을 종전대비 8.4% 상향. 목표주가 190,000원과 투자의견 매수(BUY) 유지, 원달러 상승 효과 및 2020년 하반기에 전략고객사의 신모델에 신규 부품(ToF)를 공급 예상, 2020년 실적대비 현 주가는 역사적 저점(P/E 7.9배, P/B 1.0배)에 위치, 비중 확대 전략 유지. 투자포인트는

2020년 영업이익은 37%(yoy) 증가 추정, 광학솔루션 매출 증가가 주도

- 1) 코로나 19 영향으로 2020년 상반기에 IT 업체 실적 둔화 우려가 존재하나 LG이노텍은전략고객사의 신모델 출시, 추가 부품의 공급 과정에서 환율(원달러 상승)효과가 극대화되어 호실적을 추정. 2020년 2분기 영업이익은 563억원으로 전년대비 200% 증가, 매출은 17.5%(yoy) 증가 등 차별화 실적을 예상. 전략고객사의 저가형 스마트폰과 프리미엄 태블릿PC 모델에 카메라모듈, TOF를 추가로 공급할 것으로 추정

- 2) 2020년 하반기, 전략고객사의 프리미엄 스마트폰에 트리플 카메라외 ToF 부품을 추가로 공급하여 스마트폰 대당 매출이 증가 추정. 2020년 연간 영업이익은 5,522억원으로37%(yoy) 증가, 최고 실적 예상. 스마트폰의 차별화는 카메라모듈과 ToF에 의존, 중국 경쟁업체와 비교하면 생산의 안정화(한국, 베트남), 기술 경쟁 우위를 바탕으로 고객사내 높은 점유율은 2020년에 유지 전망

대신 박강호



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