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[현대홈쇼핑(057050)] 목표가는 낮췄지만 싸다 조회 : 8
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/27 08:41
 
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1Q20 안정적 흐름 유지중: LG유플러스 IPTV에서의 채널 뒷번호 이동에 따라 1Q20 개별기준 취급 고 성장률은 다소 둔화될 것으로 추정한다(+2%대). 코로나19 사태에 따른 외출자제 현상으로 의류, 이미용, 여행 상품 등의 판매가 부진하지만, 상대적으로 건강기능식품, 간편편의식 판매는 폭발적인 증가세다. 패션, 이미용 등 고마진 상품 매출 비중 감소와 중소기업 방송 편성 축소 등에 따라 취급 고 대비 GP마진율은 소폭 하락할 것으로 추정한다. 2020년에도 IPTV부문의 송출수수료는 10%가 량 인상될 것으로 추정하지만, LG유플러스 계열 채널변경에 따른 송출수수료 절감(-100억원 추정) 과 케이블 송출수수료 인하를 감안시 송출수수료의 절대 금액은 1Q20부터 줄어들기 시작할 것으로 추정한다. 렌탈사업의 경우 3월부터 방문상담의 효율성이 다소 둔화되고 있지만 계정수 증가에 따라 영업적자폭은 소폭이지만 축소될 것으로 전망한다. 사업초기인 호주법인 적자가 지속될 전망이 며, 건설경기 부진에 따라 L&C부문의 실적도 크게 개선되기는 어려울 것으로 추정한다. 1Q20 연결 매출은 4.1%YoY증가된 5,544억원, 영업이익은 3%YoY감소한 326억원을 기록할 것으로 전망한다.

Action

자회사 부진, 매크로 악화 반영하여 목표주가 하향: 매크로 변수 악화에 따른 20년 추정실적 하향 과 Target P/E하향(이질적 자회사의 실적 부진 반영, 10배→9배)을 감안하여 목표주가를 109,000원 에서 89,000원으로 18.3%하향한다. 다만 홈쇼핑 사업은 성장성이 둔화됐지만 코로나19에 따른 악 영향이 제한적이며 송출수수료 안정 등으로 꾸준한 영업이익 창출이 가능하다. 또한 동사의 현재 주가는 P/E기준 5.2배, P/B기준 0.3배 수준으로 6년 평균대비 각각 50%, 66%하회하고 있다. 여러가 지 우려에도 불구하고 너무 낮아진 Valuation을 감안하여 투자의견 BUY를 지속한다.

DB금융 차재헌



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