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[롯데쇼핑(023530)] 실적 개선에 총력을 기울여야 할 때 조회 : 20
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/27 10:51
 
1) 투자포인트 및 결론

- 코로나19 악재로 인해 올해 1분기 영업실적은 크게 부진할 전망. 일부 사업부를 제회한 백화점, 할 인점, 전자제품전문점 등 모든 부문의 실적 악화가 불가피할 것

- 부정적인 영업환경을 반영해 수익예상을 하향 조정하며, 목표주가를 82,000원으로 하향 조정함. 투자의견은 기존 Marketperform을 유지함. 목표주가는 가치합산방식으로 산출했으며, EV/EBITDA multiple 7.2배(최근 3년간 low 평균치)를 적용한 것임. <표3 참조>

2) 주요이슈 및 실적전망

- 1분기 연결기준 총매출액 5조 4,155억원(YoY -9.0%), 매출액 4조 294억원(YoY -9.4%), 영업 이익 1,443억원 (YoY -29.7%)으로 부진한 실적을 기록할 전망. 코로나19 확진자 발생에 따른 방역작업으로 지역별?점포별로 일시적인 영업정지가 있었고, 백화점 일부 점포들의 경우 영업시간 단축 등 부정적인 요인이 발생하고 있음. 언택트 소비 문화 활성화로 백화점, 대형마트 등 오프라인점포들의 영업은 전반적으로 부진할 것으로 판단함.

- 한국과 중국의 경우 확진자 증가세가 둔화되고 있지만, 유럽과 미주 지역의 확산세가 진행되고 있 어 코로나19의 영향을 벗어나는 데에는 좀 더 시간이 걸릴 것으로 보임. 이번 코로나19의 영향으로 소비심리의 하락과 함께 언택트 소비에 대한 선호로 인해 오프라인 유통채널의 부진은 좀 더 심화되고 있는 양상임. 다만, 국내 확진자수 증가세가 둔화되고 있는 점을 고려할 때 하반기에는 실적 개선이 가능할 것으로 판단함.

- 백화점, 대형마트 등 동사의 주력 사업부문은 전체적으로 매출 감소에 따른 고정비 부담 확대로 영 업이익의 감익 추세가 당분간 지속될 전망임. 전자제품전문점은 온라인과의 경쟁심화에 따른 외형 감소와 함께 매출총이익률 둔화, 판매관련 비용 증가 등으로 영업이익은 감익이 불가피할 전망. 슈퍼사업부는 기존점 성장률 하락과 오프라인 구조조정에 따른 판관비 증가로 적자 지속될 것. 기타사업부(홈쇼핑)는 나홀로 견조한 성장세 지속 예상

- 부정적인 영업환경을 반영해 연간 수익예상을 하향 조정함. 매출액과 영업이익을 기존 전망치 대비 각각 3.8%, 46.2% 하향 조정함. 올해 연간 매출액 16조 3,678억원(YoY -6.6%), 영업이익 4,425억원(YoY -29.7%)으로 수정 전망함.

3) 주가전망 및 Valuation

- 절대주가는 많이 하락해 있지만, 부정적인 업황과 영업실적을 감안하면 주가를 상승 반전시킬 만한 모멘텀이 부족한 상황

현대차증권 박종렬



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