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[CJ CGV(079160)] 최악의 국면 통과중 조회 : 38
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/27 11:03
 
1) 투자포인트 및 결론

- 코로나19로 인한 영업차질의 여파가 사업 전 부문으로 확산되는 상황. 지난 1월 24일 중 국 전역의 상영관 영업정지에 이어, 3월 17일부로 터키의 상영관 영업 또한 잠정 중단하 였음. 베트남과 인도네시아도 부분 휴업에 돌입. 세계적인 팬데믹 국면, 신작 제작/개봉의 무기한 연기 등의 상황을 감안하면 정상화 시점을 예측하기 어려운 상황

- 국내도 상황이 여의치 않음. 1월 1일부터 3월 25일까지 국내 관람객수는 2,567만명으로 전년 동기 대비 50.6% 급감. 3월 기준 관람객은 85% 가량 급감. 이에 동사는 전일 국내 직영점 116개관 중 35개 극장에 대해 영업중단을 결정하였고, 나머지 극장들도 스크린 컷 오프(일부관 운영, 상영회차 축소)를 실시할 계획. 이에 따라 직원 근무도 주3일 체제로 전 환되며, 희망퇴직, 무급휴직 등 또한 시행될 것

- 다만 유동성 리스크 현실화 가능성은 아주 크지는 않을 것으로 판단. 다행히 19년 11월 단행되었던 CGI 홀딩스 외부자금 유치(28.57%, 3,336억원/2.86억 USD) 효과와 더불어 전 사적인 비용절감 노력과 정책당국의 전향적인 지원책 등이 수반될 것으로 예상되기 때문

2) 주요이슈 및 실적전망

- 1분기 연결기준 매출액은 2,752억원(-40.8% YoY), 영업손실은 532억원(적전 YoY)을 기록할 것으로 추정. 회복시점을 5월 중순으로 가정하더라도 2분기 매출액은 2,165억원(-55.1% YoY), 영업손실은 719억원 수준을 기록할 것으로 추정. 만약 회복시점 지연을 가정한다면 수치는 더욱 보수적으로 접근해야 할 것

3) 주가전망 및 Valuation

- 정상화 시점에 대한 불확실성은 여전히 상존하나, 본질가치 대비 과도하게 하락한 주가수 준을 감안하여 투자의견 BUY를 유지. 목표주가는 27,000원으로 하향(정상화 이후 시점인 21F EPS 기준 Target P/E Multiple 13배 적용)

현대차증권 황성진



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