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[은행] Weekly: 금융시장 일단 진정 분위기. 은행주 안도 랠리 시현 조회 : 38
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/03/29 15:58
 

■ 금주 이슈 및 은행주가 전망 (요약)

1) 채권금리와 환율 하락 등 금융시장 진정 분위기 돌입하자 은행주 큰폭 급등

- 전주 은행주는 KOSPI 상승률 대비 4.0%p나 초과상승. 전전주 금요일 큰폭 반등한 이후 전주 월요일 다시 급락출발한 은행주는 화요일에도 KOSPI는 급등했지만 은행주 상승 폭은 매우 미미해 주초반까지만 해도 약세가 지속되던 모습. 주된 이유는 비상금융조치에 이어 증권시장·채권시장안정펀드 등에 은행들이 동원되면서 주주가치 저하 우려가 커졌고, 투자자들 사이에 은행주는 당분간 KOSPI 대비 반등 폭이 적을 것으로 예상될 뿐더러 느릴 수 밖에 없을 것이라는 우려가 확산되었기 때문

- 그러나 유가가 반등하고, 원/달러 환율이 하락 전환하는 등 금융시장이 진정 분위기에 돌입하자 은행주가 큰폭으로 급등하기 시작. 한국은행이 RP 무제한 매입에 나서면서 국채시장이 안정된 모습을 보인 점과 유동성 위기를 겪는 두산중공업에 국책은행들이 1조원 긴급대출을 결정한 점도 주가 상승에 일조

- 예상을 상회하는 시장안정화방안들을 발표하고 있는 한국뿐만 아니라 미국도 2.2조달러 규모의 슈퍼 경기부양책이 발동되면서 credit risk로 급등했던 글로벌 금리들이 하락하는 모습. 전주 미국 10년물 국채수익률은 17bp 하락했고, 국내 3년물 국채수익률도 6bp 하락

- 원/달러 환율은 외환당국 대응과 KOSPI 상승, 미국 경기부양책 기대감 등으로 인해 불안심리가 완화되며 1,210.6원으로 하락해 한주간 35.9원 하락 마감

2) 1분기 프리뷰 시즌 돌입. 아직 건전성 이슈 없지만 비은행계열사, 은행 비이자 부진 현상은 불가피할 듯

- 은행 1분기 추정 순익은 약 3.4조원으로 전년동기대비 10.5% 감소할 전망. 대출성장률은 1.0% 내외, NIM은 전분기대비 약 4bp 하락 예상. 대손비용은 아직까지는 건전성 악화 징후가 나타날 수 있는 시기가 아니므로 1분기에도 큰 변화는 없을 전망. 다만 비은행 계열사들의 실적 저조와 은행 비이자이익 부진 현상은 불가피할 듯

- 애널리스트들의 이익추정치 하향 조정이 이루어지고 있지만 아직 컨센서스에는 반영이 많이 안된 상태로 당연히 실적은 현 컨센서스 대비로는 크게 낮은 수치일 것임

- 원/달러 환율 상승으로 외화환산손실 발생이 예상되는 하나금융과 비은행부문 실적 저조가 예상되는 KB금융과 DGB금융은 1분기 실적이 컨센서스를 하회하는 폭이 상당할 것으로 전망

3) 시스템 붕괴 등 공포감이 극대화된 수치 이미 확인. 한편 증안펀드 매입 기준 보수적일 것이고 실제 집행 규모도 우려보다 크지 않을 전망

- 불확실성에 따른 공포감으로 투매 양상이 발생한 이후 주가가 일부 반등했지만 실물 경제 침체 수준이 서서히 지표로 확인될 경우 투자심리가 다시 위축될 개연성은 얼마든지 있음

- 다만 금융시스템 붕괴 가능성 등 공포감이 극대화된 수치는 이미 확인이 되었기 때문에 주가 바닥은 확인한 것으로 판단. 금융시장 안정화를 위한 정책적 노력들도 계속될 것이므로 최악의 상황을 가정해도 직전 저점이 깨질 가능성은 낮아졌음

- 원/달러 환율이 일부 안정화되고 있는데다 은행 실적 변동성 확대는 불가피하겠지만 시스템 위기로까지 일파만파로 전개될 가능성은 높지 않다는 점에서 현 은행 PBR 0.27배는 여전히 가격메리트가 높은 수준의 주가로 판단

- 증권시장안정펀드 관련 은행권 출자에 대한 우려가 크지만 정부 대책은 실물 경기와 관련된 기업자금 공급 및 자금시장 안정화(채권시장안정펀드)가 우선 순위일 것이고, 증권시장안정펀드는 심리적 안정 효과를 위한 방안에 그칠 것. 따라서 주식 매입 기준이 매우 보수적일 가능성이 높고, 실제 집행되는 규모도 우려보다는 크지 않을 것으로 판단

■ 주간 선호 종목 - 주간 단위의 선호 종목으로서 최선호 종목 및 중장기 선호 종목과는 다를 수 있음

- 금주 주간 선호 종목으로 우리금융(매수/TP 11,000원)과 하나금융(매수/TP 36,500원)을 제시


하나 최정욱




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