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[코웨이(021240)] 배당정책 계획 공시 관련 조회 : 29
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/03/31 07:14
 
배당성향 축소/배당횟수 감소, 올해 예상 배당수익률 약 2%

코웨이는 전일(3월 30일) 향후 3년간 배당정책 계획을 공시함. 구체적인 내용은 배당액은 연간 FCF의 40%와 연결 순이익 기준 배당성향 20% 범위내에서 연 1회 기말배당을 하겠다는 것임. 동사의 12년~18년 평균 배당 성향이 71%였음을 감안하면 배당성향은 약 51%p 축소되는 것이고 17년부터 분기배당을 시행해왔음을 감안하면 배당 횟수는 연 4회에서 1회로 감소하는 것임. 이를 감안한 올해 예상 DPS는 1,100원 수준이며 전일 종가 기준 예상 배당수익률은 약 2% 수준. 

당사 예상치에는 소폭 미달하는 수준이나 재무구조 개선 속도는 빨라질 전망

지난 보고서(3월 12일 발간, ‘새로운 출발’)에서 우리는 향후 배당성향이 30% 수준으로 낮아질 것 으로 전망. 비록 이번 발표가 당사 예상치에는 못 미치는 것은 사실이나 배당관련 불확실성 해소에 의의가 있다고 평가. 또한 향후 동사의 재무구조 개선 속도는 더욱 빨라질 수 있을 것으로 예상. 19년 말 기준 동사의 연결기준 부채비율은 165%로 18년말 118.7%보다 46.3%p 상승. 차입금 8,710억원 중 8,610억원이 단기차입금이며 대부분이 배당을 위한 재원마련 목적으로 추정. 따라서 향후 배당 감소는 단기차입금의 급격한 감소로 이어질 전망이며 관련한 이자비용(이자율1.8~2.7%) 역시 감소할 전망.

주가에는 이미 상당부분 반영된 것으로 판단

동사의 배당축소는 주가에 이미 상당부분 반영되었을 것으로 판단. 지난 2월 14일 19년 4분기 실적 발표 때, 신임 CFO가 향후 배당 축소에 대한 언급을 했었고(주가는 다음 영업일인 17일 18%급락), 4분기 배당이 없었음을 감안하면 배당성향 축소 및 배당횟수 감소에 대해 시장에서 대부분인지하고 있었을 것으로 판단되기 때문. 

미래에셋대우 이재광



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