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[케이아이엔엑스(093320)] 데이터 시대의 숨은 강자 조회 : 115
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/31 07:42
 
* 언택트 트렌드 확산 속 트래픽 증가 수혜주. 2020년에도 역성장없이 매출과 영업이익 성장 기대. 연간 10% 중반의 매출 성장이 기대되나, 고정비 레버리지 효과로 영업이익 성장률은 그보다 큰 20% 중반 기대.

* 2023년 과천 데이터센터 설립을 통해서 매출 최소 2배이상 성장하며, 도약할 것

* 투자의견 BUY, 목표주가 63,000원으로 커버리지 개시
 

WHAT’S THE STORY

데이터계의 나들목(인터체인지): IX (Internet Exchange)와 IDC (Internet Data Center) 매출이 전체의 90%. IX의 주요 고객은 MSO (종합케이블사). 일례로 딜라이브 인터넷 고객이 Youtube를 많이 시청할수록 데이터 사용량 증가하며 매출 상승. IDC는 서버와 네트워크 장비를 둘 수 있는 공간 임대와 관리서비스, 데이터 사용량에 대해 과금. Amazon, MS 등 클라우드 업체가 증가하고, 그들의 데이터 사용량이 증가할수록 회사의 매출은 상승하는 구조. 

글로벌 회사들이 선호하는 중립적 서비스: 동사는 Amazon, MS, Tencent, Naver 같은 글로벌 클라우드 업체 다수를 IDC 고객으로 확보. 통신사 대비 작은 상면 Capa 규모에도 불구하고, 글로벌 업체들은 동사의 중립적 서비스 선호. 통신사 IDC 활용 시, 회선 선택권 없음. 글로벌 업체들은 정책상 주도권을 가지는 중립적 서비스를 선호하기 때문에, 통신사대비 경제적 해자 확보.

과천 데이터센터 설립으로 환골탈태: 늘어나는 고객사들의 Capa를 수용하고자, 과천에 데이터센터 설립을 계획 중. 2020년 하반기 착공하여, 2022년 완공 후 1Q23부터 서비스 시작을 목표. 총 사업비 1,000억원 규모 이하로, 보유 현금 300억원과 저리의 대출 300억원 및 매년 발생하는 영업현금흐름으로 충당. 상면 규모로 Capa가 2배 되나, 기존 시설 대비 전력 Capa도 증가하여 전체 설비 가동 시 실제 매출은 3배 이상 증가할 수 있을 것.

목표주가 63,000원, 투자의견 BUY로 커버리지 개시: 12개월 Forward EPS 3,488원에 Target PER 18배를 적용. Target PER 18배는 과거 동사의 12개월 포워드 밴드 상단을 적용한 것. 2020년 구글의 한국 데이터센터 리전 개설로 구글향 매출 발생 기대감을 반영. 다수의 고객사 확보로 데이터 전송의 효율화 진행. 고정비 레버리지 효과로 21년 영업이익률은 30%까지 상승할 것. 목표주가 63,000원과 투자의견 BUY로 커버리지 개시. 

삼성 이준용



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