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[LG디스플레이(034220)] 단기적 불확실성 vs 하반기 턴어라운드 가능성 조회 : 18
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/03/31 11:11
 
LG디스플레이의 1분기 실적은 부진할 것으로 예상합니다. 코로나19 영향이 지속됨에 따라 2분기 실적도 크게 다르지 않을 것입니다. 하지만, 하반기에는 패널 가격 상승과 OLED 성수기 효과가 반영되면서 실적 턴어라운드가 가능할 것으로 판단합니다. 매수 의견을 유지합니다.


1분기 코로나19 영향으로 부진

동사의 1분기 실적은 매출액 5.2조 원, 영업적자 4,148억 원으로 시장 기대치를 하회할 것으로 전망된다. 코로나19 영향으로 인해 패널 수급이 불안정해지면서 TV 패널 가격이 상승하고 있지만, 생산 차질과 수요 급감에 따른 출하 감소가 더욱 커짐에 따라 실적 악화가 불가피하다. 최근 보도에 따르면, 주요 TV 고객들이 유럽 생산시설 가동을 중단하고 있어 이런 추세는 2분기까지 영향을 미칠 것으로 판단한다. 우리는 1분기 평균 패널 판가가 4.8% 감소하고, 면적출하량이 17.9% 감소할 것으로 가정했다.

하반기 실적 개선 가능성 엿보여

우리는 동사의 2분기 실적도 1분기와 비슷한 수준의 영업적자를 기록할 것으로 전망한다. 유럽과 미국의 코로나19 감염 확산이 수요에 부정적인 영향을 미칠 것으로 판단하기 때문이다. 동사의 광저우 OLED 공장 가동이 늦춰지고 있는 것은 그나마 다행이다. OLED TV 수요가 감소하는 가운데, 가동이 지연되면 감가상각비 부담은 낮아질 수 있다. 오히려 하반기 실적은 V자로 회복할 가능성이 높아졌다. 2분기까지의 LCD 패널 가격 상승, 북미 고객사향 P-OLED 본격 공급, 광저우 OLED 공장 가동을 감안하면 영업흑자 전환이 가능하다고 본다.

목표주가 16,000원으로 하향, 투자의견 BUY 유지

동사에 대한 목표주가를 16,000원으로 하향하고, 투자의견 BUY를 유지한다. 코로나19 영향으로 인한 주식시장의 밸류에이션 하락을 반영해 목표배수를 0.7배에서 0.5배로 낮췄다. 이번 사태가 장기화되면 동사와 같이 부채가 높은 기업에게는 유동성 위기가 찾아올 수 있다. 하지만, 올해까지 대체 유동성은 확보한 것으로 추정되어 크게 우려할 요인까지는 아니라고 판단한다. 주가 측면에서는 하반기 실적 개선 가능성을 감안한 저가 매수 전략이 여전히 유효하다고 본다.

한화 이순학



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