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[KG이니시스(035600)] 코로나도 비껴가는 강소기업 5: 불황없는 PG업계, 1분기도 조회 : 32
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/04/01 07:34
 
[KG이니시스(035600)] 코로나도 비껴가는 강소기업 5: 불황없는 PG업계, 1분기도 너무 좋다!


투자의견 ‘BUY’, 목표주가 30,800원으로 커버리지 재개

KG이니시스에 대한 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 30,800원을 제시하여 커버리지를 재개한다. 목표주가는 2020년 예상 EPS에 Target PER 12.0배를 적용하였다. PER 12배는 PG업 체들의 역사적 PER, 온라인(인터넷, 게임, 온라인 쇼핑몰) 비 즈니스 업체들의 평균 PER에 40% 할인율을 적용하여 산정하 였다. 할인 근거는 무분별한 M&A를 통한 그룹리스크 확대, 자회사(KFC코리아, KG에듀원 등)의 실적 부진 등이다. 그러 나 위에 나열한 할인 요인들 역시 해소 국면으로 앞으로는 기 업 가치 할인율도 축소될 전망이다. 현재 주가는 PER 7.3배 수준으로 상승여력은 63.8%에 달할 것으로 예상된다.

투자포인트 3가지: 실적개선 + 저평가매력 + KG모빌리언스성장

KG이니시스를 매력적으로 보는 주요 이유는 다음과 같다. ① 신규 가맹점 확보와 글로벌 가맹점 제휴 확대를 통해 2020년 에도 20% 이상의 매출 성장이 예상되며 ② 과거 주가 상승을 저해했던 동부제철 M&A 이슈가 마무리되었음에도 PER 7.3 배에 거래 중이며 ③ 마지막으로 자회사 KG모빌리언스는 2020년 휴대폰 소액결제 한도 상향과 자회사 합병에 따른 이 익 성장이 클 것으로 예상된다.

1Q20 Preview: 매출액 2,394억원, 영업이익 229억원 전망

KG이니시스의 2020년 1분기 예상 실적은 매출액 2,394억원 (+4.9%, YoY), 영업이익 229억원(+9.0%, YoY)으로 예상한다. KG이니시스는 요식업, 배달, 콘텐츠 등의 수요 증가로 매출액 과 영업이익은 별도 기준 전년동기대비 각각 14.5%, 16.3% 증 가한 1,301억원, 121억원이 예상된다. 자회사 KFC코리아, KG 에듀원의 실적부진에도 불구하고 연결영업이익 역시 229억원 으로 전년동기대비 9.0%이상 증가할 것으로 예상한다.

2020년 매출액 1.1조원, 영업이익 1,077억원 예상

KG이니시스의 2020년 매출액은 1.1조원(+15.8%, YoY)과 영 업이익은 1,077억원 (+25.1%, YoY)을 예상한다. 코로나19 영향에도 불구하고 1분기 매출액이 전년동기대비 5% 증가할 것으로 예상되며, 주요 고객군인 여행업의 수요 증가로 2분기 부터 본격적인 매출 증가가 예상된다.

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