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[IT] 동굴일까, 터널일까 조회 : 39
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/04/01 08:41
 
코로나19 변수가 1Q20 IT기업 실적에 미치는 부정적 영향 강도는 우려보다는 적었다. 코로나19 사태가 2월 한달간은 중국 생산 차질 이슈와 중국 내수 위축으로 한정되어서 나타났고 그러한  생산 차질도 3월 들어서 서서히 정상화 단계에 들어가면서 부정적인 영향이 생각보다 적었다.  반면 원달러 환율은 급등하여 실적에 긍정적인 영향을 미쳤다. 전기전자/디스플레이 업종 중 1Q20 영업손익이 당초 전망치 대비 상향 조정된 업체는 LG이노텍, LG전자이며 유지된 업체는 삼성SDI이고 하향 조정된 업체는 삼성전기, LG디스플레이이며 조정폭은 그리 크지 않다.

2Q20부터는 코로나19가 IT 주요 수요처인 미국, 유럽으로 확산되면서 그 지역의 소비심리가   위축되어 수요 감소 영향을 가늠하기가 쉽지 않다. 우선 TV는 도쿄올림픽, 유로2020의 빅 스포츠 이벤트가 모두 21년으로 연기되면서 큰 수요의 공백이 발생할 수 있다. 글로벌 TV시장은 20년에 8.3% 감소한 211.9백만대에 그칠 전망이며, 업계 1,2,3위인 삼성전자, LG전자, TCL의 올해 출하량 하향 조정이 불가피하다. 스마트폰 시장도 큰 타격이 우려된다. 플래그십 모델 판매량이 부진하고 신모델 출시에 불확실성이 커졌다. 삼성전자, LG전자, 애플의 올해 스마트폰 출하량은 감소할 전망이다. 스마트폰 시장의 불확실성은 부품업체의 실적 전망에 어두움을 준다. 카메라모듈, 2차 전지, 기판의 영향이 크다. 중대형전지가 쓰이는 EV와 ESS는 정책과 연관된 장기 프로젝트 성격이 강해 이번 코로나19 사태에 직접적인 영향을 받고 있지는 않다. MLCC는 주력 Application 중 하나인 스마트폰 시장 침체는 다소 부정적이지만 서버, 네크워크 수요가 기대 이상으로 나오면서 이를 일부 상쇄하고 있다. 가전은 스타일러, 공기청정기, 식기세척기, 에어컨 등 위생가전 및 Air Solution 제품과 냉장고, 세탁기 등 전통가전 제품간 희비가 엇갈리고 있다.

이러한 모든 상황을 반영하여 전반적으로 2020년 영업이익을 하향 조정하며 실적 하향폭만큼  감안하여 목표주가도 내린다. 하지만 이러한 천재지변으로 인한 수요 위축은 완전 사라지는 게 아니라 일정부분 뒤로 이연되고, 사태 진정시 Pent-up demand는 생각지 못한 실적 상승으로  연결될 수 있다는 희망의 끈은 놓고 싶지 않다.

가격적인 측면에서 주가 조정은 어느 정도 마무리 국면이다. 하지만 이제는 기간 조정이 남아 있다. 과거 사례별로 보면 IT Bubble 붕괴 후 주가 폭락 후 조정 기간은 8개월 이었고 2008년 금융위기 1개월, 사스 사태 4개월, 메르스 사태 2개월이었다. 지금 주가는 장기 투자자에게는 좋은 기회이다. Valuation이 Historical 저점에 있고, 실적 컨센서스가 이미 보수적으로 내려와 있으며, 향후 산업 회복이 빠를 수 있는 종목이 우선 반등할 것이다. 반도체 관련주는 서버향 메모리 위주로 향후  산업 회복이 가장 빠를 수 있는 종목이다. LG전자, LG디스플레이는 최근 주가 반등에도 가격 부담이 가장 없어 Valuation call이 여전히 유효하다. 삼성전기, 삼성SDI는 주가를 좌우하는 주력 제품의 펀더멘탈 훼손이 가장 적다. LG이노텍은 해외전략고객의 제품력과 충성도를 감안할 때 Pent-up demand가 나올 시 가장 실적 탄력성이 높을 수 있다. 1Q20 실적 측면에서는 LG전자, LG이노텍은 리스크가 없다. 각자 취향에 맞는 종목을 골라 담고 기다리면 된다. 지금 주가가 발바닥은 아닐지라도 무릎 아래 어디인가는 분명해 보이고, 일정한 기간 조정이 끝나면 허리, 어깨 어딘가까지는 충분히 오를 수 있는 잠재력이 있다. 지금 상황은 동굴이 아니라 터널이다!

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