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[빙그레(005180)] 오랫동안 기다렸던 대규모 투자 소식 조회 : 92
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/04/02 10:23
 
해태아이스크림 지분 인수, 재무적 부담 크지 않아

지난 3월 31일 해태제과 자회사인 해태아이스크림 지분(100%) 인수 계약 체결 발표 소식에 전일 주가는 가격제한폭까지 상승함. 지난 3년간 동사는 2017년 가정간편식(헬로빙그레)을 시작으로 2018년 펫푸드(에버그로), 2019년 건강기능식품(TFT-비바시티) 시장에 진출했지만 투자 규모가 크지 않아 주가와 실적에 유의미한 변화는 없었음. 하지만 인수 금액이 1,400억원에 달하는 이번 빅딜의 경우, 그간 풍부한 현금성 자산을 바탕으로 보다 적극적인 투자에 나설 것을 기대했던 시장 참여자들의 갈증을 해소시켜 주기에 충분했고 큰 폭의 주가 상승으로 귀결됐다고 해석됨. 동사가 보유한 현금 및 단기금융자산이 2,400억원 수준임을 고려하면 인수에 따른 재무적 부담은 크지 않을 것으로 판단됨

인수 이후 다방면에서 양사간 시너지 효과 창출 가능할 듯

빙과류는 주 소비자인 유소년층 인구가 줄고, 커피 등 아이스크림 대체품에 대한 수요가 증가함에 따라 식품 시장 내에서도 대표적인 저성장 품목으로 볼 수 있음. 그럼에도 불구, 동사가 해태아이스크림을 인수한 이유는 1)가격정찰제 안정화로 경쟁 강도가 완화된 가운데 국내 시장점유율 확대를 통해 시장 지배력을 강화하기 위함으로 해석됨. 국내 빙과 시장에서 작년 기준 빙그레 시장점유율은 약 27%로 2위, 해태는 약 14%로 4위를 기록했는데 인수 이후 합산 점유율이 40%를 상회하는 1위 업체로 도약 가능하며 다소 취약했던 콘류 제품에 대한 경쟁력도 보완될 것으로 기대됨

2)또한 동사의 해외 유통망을 활용, 부라보콘, 바밤바 등 해태의 주력 제품을 함께 공급함에 따라 중장기 성장 동력이 될 수 있는 해외 사업을 확대하고, 3)생산 설비를 비롯, 물류와 유통 등을 공유함에 따른 비용 절감 효과가 예상되는 바, 수익성 개선의 여지가 컸기 때문으로 해석됨. 인수 이후 다방면에서 양사간 시너지 발생이 예상됨에 따라 해태아이스크림 인수는 향후 주가 및 실적에 긍정적 이슈로 판단됨

IBK 김태현



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