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[SK이노베이션(096770)] 탐방노트(온라인 컨콜) 조회 : 18
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/04/03 07:05
 
[종합]
? 1Q20 시장 기대치(1M 컨센서스 OP -6,990억원) 대비 적자 확대 가능성 존재
? 실적 악화에 따른 비상경영체재 돌입 vs. 유동성 관련 문제는 아직 없음
? 기존 CAPEX 계획(3.5조원 내외) 대비 큰 변화 없을 것으로 예상
? 3.5조원은 유지보수 7천억원, VRDS 4천억원, Arkema 인수 4천억원, 배터리/소재 2조원으로 구성
? 현재는 줄일 수 있는 부분이 많지 않은 상황이나 향후 구체적인 CAPEX 계획이 결정되면 업데이트 예정

[정유]
? 국제 유가 급락 vs. 정제마진 악화
? 국제 유가는 6월 이후 반등하여 하반기 회복을 예상
? 유럽, 인도 등 지역에서 설비 가동률 하향 소식 존재 vs. 중국의 경우 오히려 가동률 상승
? SK이노베이션도 3월부터 가동률 15%p 하향 조정
? 아직 신증설 유의미한 취소는 파악되지 않음
? 휘발유, 항공유, 등유(하락): 코로나19에 따른 수요 악화로 하락세. 특히 미국이 휘발유 최대 소비국으로코로나 확산되며 휘발유 약세
? 경유(보합): 코로나19에 따른 수요 감소가 나타나고 있으나 재택근무 확대, 기온 하락에 따른 난방 수요일부 증가 등으로 방어
? HSFO(상승): Run-cut 발생 시 공급 측면에서 가장 영향을 받는 제품으로 수요 대비 공급이 크게 감소
? 유가 하락에 따른 재고 손실 규모는 아직 정확한 추산이 어려우나 5~8천억 내외 규모 vs. 2분기까지도영향 발생
? 사우디 OSP 하락 영향은 2분기부터 반영. 1달러/배럴에 3천억원 전후로 이익 변화
? 4/6 발표가 예정된 5월 OSP를 보면서 방향성에 대한 확인 필요
? VRDS 완공. 상업 생산 가능한 상태이나 수요 위축으로 시점은 예상보다 지연
? 기존 #1 VRDS 보유하고 있어 운영에서의 문제는 없을 것으로 판단
? LSFO/HSFO 가격 차이 축소되었으나 2분기 이후 개선을 예상하고 있기 때문에 연간 예상 실적(2~3천억원) 크게 변하지 않을 것

[화학]
? 스프레드 상승은 원료가 하락에 따른 일시적인 현상으로 판단(코로나19로 수요는 부진)
? 다만 1Q20 실적은 전분기 정기보수 등 일회성 비용 반영으로 QoQ 개선 예상
? #1 NCC(20만톤/년) 규모 12월부터 가동 중단 예정
? 중단 결정의 배경은 노후화 설비로 원가 측면에서의 불리한 측면 때문
? 다만 당장의 종료는 아니기 때문에 향후 업데이트 예정
? 실적 영향: 매출액 2천억원 vs. 영업이익 영향 제한적

[윤활유]
? Feedstock 하락으로 스프레드 개선(판가에는 2개월의 시차를 두고 반영)
? 수요 측면에서는 완성차 가동 중단 등 영향으로 부진→물량 측면에서 부정적 영향
? 다만 그룹3의 경우 글로벌 Capa의 20%가 정기보수 예정으로 코로나 안정화 이후 수급 개선을 기대

[배터리/소재]
? 코로나19 확산 불구 배터리 출하는 예정대로 진행 중 vs. 연간 매출액 가이던스(2조원)의 조정 가능성은존재
? 2022년 Capa 60GWh 계획은 기계약된 물량에 기반하기 때문에 큰 차질 없이 진행될 전망 (한국 5+유럽 20+중국20+미국+15GWh vs. 연초 CES 사장님 인터뷰에서 2023년 가이던스는 85GWh로 제시)
? 소재는 물량 감소 나타나고 있으나 아직은 상황을 지켜봐야 함

[E&P]
? 페루 광구 1분기 내 딜-클로징 예상했으나 아직 페루 정부 미승인으로 2분기 내 딜-클로징 예상→2분기까지 실적에 반영
? 유가 급락했으나 계약 관계에서의 영향은 없을 것. 이미 계약은 완료되고 승인만 남은 상태이기 때문

대신 한상원



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