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[삼성중공업 (010140)] 외형 확대는 긍정적, 아쉬운 과거와 대외여건 조회 : 35
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/04/05 13:09
 
1Q20 Preview 외형 확대는 긍정적

- 1Q20 실적은 매출액 1조 6,491억원(+13.2% yoy) 영업이익 -506억원(적확yoy) 전망. 추정치는 컨센서스 매출액 1조 8,268억원, 영업이익 -319억원 하회

- 매출액. 상선 수주잔고는 133억불로 2년전 68억불 대비 95.6% 증가. LNG선은17척에서 38척, 컨테이너선은 7척에서 19척으로 급증. 매출 확대 구간 지속

- 영업이익. 신규인력 증가에 생산성 회복 기간(신규인력 3,600명 중 무경험 인력40% 내외)으로 상반기까지는 적자 기조 예상. 환헤지로 환율효과는 없음

아쉬운 과거와 대외여건

- 인력의 숙련도 증가와 주력 선종의 반복건조를 통해 하반기부터는 흑자전환 예상. LNG시장의 확대 과정에서 FLNG와 이치스, 에지나 등 다양한 관련 경험은시장 선점을 위해서는 긍정적

- 드릴십 수주잔고 5척은 유가하락 매각 지연 우려. 그러나 작년에 이미 드릴십
관련 장부상 손실 -3,400억원을 포함 총 -6,890억원을 비용이 반영되어 올해는 추가로 잡힐 부분이 크지 않음. PDC 소송 관련 1,300억 정도 환입도 가능

- 카타르, 모잠비크, 야말 추가 물량 등 대규모 LNG 프로젝트를 앞두고 대외여건이 악화된 점은 아쉬움. 한국조선해양과 대우조선 합병 시 반사이익은 가능성

투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 6,000원으로 하향

- 목표주가를 6,000원으로 하향(기존 9,000원, -33.3%)

- 목표주가 6,000원은 2020E BPS 8,044원에 타깃 PBR 0.8배를 적용
(기존 2020E BPS 8,907원에 타깃 PBR 1.0배 적용)

- 타깃 PBR은 동사의 과거 5년 평균 PBR 적용

- 경쟁사 대비 상대적으로 양호한 상선과 해양플랜트 수주를 보여주고 있지만 코로나19와 유가하락으로 발주 정체 구간임을 감안


대신 이동헌



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