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[두산인프라코어 (042670)] 코로나 영향, 전망은 안갯속 조회 : 64
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/04/05 13:18
 

1Q20 Preview 코로나19 영향 반영

- 1Q20 실적은 매출액 1조 9,133억원(-12.3% yoy) 영업이익 1,804억원(-22.1% yoy) 영업이익률 9.4%(-2.1%p yoy) 전망. 추정치는 컨센서스 매출액 1조 9,070억원에 부합, 컨센서스 영업이익 1,642억원을 상회

- 매출액. 전년비 헤비 -35%, 엔진 +3%, 밥캣 +6.6% 전망. 1월과 2월 중국 굴삭기 시장은 전년비 -23.5%, -60.1% 하락, 신흥국 시장도 감소세

- 영업이익. 전년비 헤비 -45.5%, 밥캣 -14.7% 감소 전망. 엔진은 작년 기저가낮아 +3.9% 소폭 증가. 투자 및 판관비는 감소

코로나19 영향은 안갯속

- 중국 3월 제조업 PMI가 50.1로 예상치를 상회하며 시장 회복 기대도 있으나 3월 굴삭기 시장은 2.5만대(-23.3% yoy) 수준에 그친것으로 추정. 과거 성수기이연 효과가 크게 나타난 적이 없어 하반기 시장 회복은 미지수. 다만 코로나장기화 시 소비 확대가 어려워 인프라를 통한 경기부양 시 긍정적 효과

- 향후 두산중공업 구조조정이 진행되어 지배구조에 변화가 생기면 그룹사 재무리스크에 따른 할인이 줄어들 여지가 있음

- 밥캣을 제외해도 이익 확보가 가능한 구조. 8월 BW도 무리없이 차환가능.DICC 소송문제가 리스크 요인. 업의 본질은 바뀐게 없고 코로나 영향도 버틸수 있는 구조라 코로나 이후 경기부양을 감안하면 중장기 매수 접근은 유효

투자의견 매수(BUY)로 상향, 목표주가 5,000원 유지

- 투자의견을 매수(BUY)로 상향. 기존 시장수익률(Marketperform)

- 목표주가 5,000원은 2020E, 2021E 평균 EPS 575원(BW 반영)에 타깃 PER 8.6배 적용 (기존 2020E EPS 790원에 타깃 PER 6.3배 적용)

- 타깃 PER은 글로벌 건설장비 6사의 2020E 평균 PER을 10% 할인 적용. 중국시장 점유율 유지, 그룹사 재무 리스크 완화 기대 등을 반영


대신 이동헌



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