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[대우조선해양 (042660)] 외형하락 구간 지속, 올해가 지나가면 조회 : 36
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/04/06 07:05
 
1Q20 Preview 외형하락 구간 지속

- 1Q20 실적은 매출액 1조 8,641억원(-10.0% yoy) 영업이익 698억원(-65.0% yoy)영업이익률 3.7%(-5.9%p yoy) 전망. 추정치는 컨센서스 매출액 1조 8,638억원에 부합, 영업이익 540억원 대비 +29.3% 상회

- 매출액. 내실 위주의 경영으로 올해까지 매출 감소 구간 지속. 16~17년 합산신규수주가 45억불에 그친 영향. 연간 비슷한 흐름 예상

- 영업이익. 서프라이즈 요인이었던 충당금 반영이 완료. 외형감소에 따른 이익 하락. LNG선 인도 감소에 따른 믹스 변화, 환율은 호조 지속, 후판가 안정

올해가 지나가면

- 작년 3분기 이미 드릴십 관련 비용 1,300억원과 수주부진에 따른 고정비 부담증가분 1,200억원 내외의 비용을 반영한바 있음. 드릴십 충당금으로 올해 설정될 부분은 크지 않겠지만 유가하락에 따른 매각지연은 우려

- 다만 LNG 대형 프로젝트가 남아있고 올해를 바닥으로 매출은 다시 증가할 것으로 전망. 작년 선제적인 충당금 설정으로 매출 감소에도 여전히 이익 확보. 올해가 지나가면 피인수 여부 결정, 수주와 매출의 시차 해소, 외형확대 등으로 전반적 개선 구간 진입

투자의견 매수(BUY) 상향, 목표주가 23,000원으로 하향

- 투자의견 상향. 목표주가를 23,000원으로 하향(기존 29,000원, -20.7%)

- 목표주가 23,000원은 2020E BPS 35,384원에 타깃 PBR 0.65배 적용
(기존 2020E 평균 BPS 39,154원에 타깃 PBR 0.7배를 적용)

- 타깃 PBR은 동사의 과거 3년 평균 PBR을 30% 할인. 수주 감소와 코로나19영향을 반영하나 과매도 구간으로 투자의견 상향

대신 이동헌



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