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[NAVER (035420)] 네이버 쇼핑, 코로나 반사수혜 전망 조회 : 30
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/04/06 07:14
 
목표주가 22만원, 매수 투자의견 유지

- SoTP 방식으로 산출한 목표주가 22만원 유지. 부문별로는 1) 포털 17.7조원(Target PER16.5배), 2) 쇼핑 2.6조원(Target PER 29.2배), 3) 파이낸셜 2.9조원(거래대금 대비 기업가치 멀티플 0.18배), 4) 웹툰 2.8조원(거래대금 대비 기업가치 멀티플 6.3배), 5) 라인-야후 합작법인 지분가치 8.1조원(합산 시총에 지분율과 할인율 적용) 등 가정

1Q20 영업이익, 코로나 영향으로 컨센서스 하회 전망

- 코로나 영향을 반영해 1분기 광고(CPM) 매출 성장률을 4.6%로, 비즈니스 플랫폼(CPC/CPS) 매출 성장률을 11.1%로 조정

- 광고(CPM) 부문은 대형 광고주 예산 집행 축소로 영향 크게 나타날 전망. 비즈니스 플랫폼내 쇼핑 검색 광고와 네이버 쇼핑 매출 연동 수수료(CPS) 매출은 양호했던 반면 일반 검색 광고는 코로나 영향 일부 있었던 것으로 파악

- 네이버페이 거래대금 5.7조원(YoY 35%, QoQ 4%) 예상. 스마트스토어 거래대금뿐 아니라네이버 쇼핑을 거쳐 외부 쇼핑몰로부터 발생한 결제액도 크게 증가했을 것으로 추정. 쇼핑거래대금 증가로 네이버페이 거래대금도 자연스럽게 증가했을 것으로 예상. 1분기 네이버페이 거래대금 5조원(YoY 40%, QoQ 4%) 예상

- 네이버파이낸셜과 미래에셋은 4월 중 테크핀 금융 플랫폼 공개 계획. 기존에 출시된 금융 상품을 모두 비교, 분석하는 '토털 플랫폼' 구현 계획. 금융위원회가 연내 인가를 추진 중인 마이데이터 사업과 유사한 서비스 구현할 것으로 추측

- 콘텐츠서비스, BTS 공연 부재 영향으로 전분기대비 매출 소폭 감소 전망. 네이버 웹툰 거래대금은 전분기대비 증가 예상

- 비용 단의 특이사항은 없음. 종합하면 1분기 매출액 1.78조원(YoY 18%, QoQ flat), 영업이익2,014억원(YoY -2%, QoQ 16%)으로 영업이익은 컨센서스 2,104억원을 하회할 전망


대신 이민아



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