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[스튜디오드래곤(253450)] 자고로 명품은 비싼 법 조회 : 18
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/04/06 09:41
 
코로나를 빗겨간 강철 펀더멘탈: 넷플릭스 & 비계열 물량 급증

동사는 연초 사랑의 불시착, 하이 바이 마마 등 주력 금토극이 시청률 호조와 더불어 넷플릭스에 동시 방영되며, 안정적 성장세를 이어가고 있는 것으로 판단된다. 매분기 2편의 동시방영과 1편의 오리지널 공급이 기대되며, 이는 전년비 넷플릭스향 공급작품수가 40% 증가한 것에 해당한다. 아울러 비계열 물량도 KBS 주말극과 SBS 금토극 더킹: 영원의 군주 등 상반기만 2편을 기획/제작한 상황이다. 캡티브를 보수적으로 플랫으로 가정해도 올해 프로젝트 수는 전년비 10% 이상 늘어난 33편이 가능할 전망이다.

넷플릭스에 이어 HBO까지 고성장은 계속된다

넷플릭스는 이제 동사의 확실한 수익원으로 자리잡아 가고 있다. 포괄적 파트너십 체결이후 마진도 개선된 것으로 확인되고, 대작 오리지널도 대부분 동사가 수주하며 양적/질적으로 넷플릭스와의 끈끈한 관계가 포착되고 있다. 여기에 더해 하반기에는 HBO오리지널까지 가세할 예정이다. 이미 기획/개발에 착수한 상태로 이르면 하반기 중 제작에 돌입할 것으로 전망된다. tvN/OCN을 기반으로 넷플릭스, HBO 등 글로벌 OTT, 그리고 국내 기타채널까지 全플랫폼을 아우르는 글로벌 제작사로 발돋움할 전망이다.

1분기 영업이익 112억원으로 시장기대치 부합 예상

동사 1분기 매출액은 1,238억원(YoY +10.7%), 영업이익 112억원(YoY +1.8%)으로 시장기대치에 부합하는 호실적이 예상된다. 매출액은 OCN 수목극 부재 등 편성시간 및 제작매출의 감소가 예상되지만, 주력 금토극들이 넷플릭스에 판매되는 등 유통매출이 큰 폭 증가하며 이를 메이크업할 것으로 전망된다. 일회성 비용도 없을 것으로 예상됨에 따라 정상 마진이 예상된다.

투자의견 매수(유지), 목표주가 11만원(상향) 제시

동사에 대해 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 11만원으로 10% 상향한다. 목표주가 상향은 넷플릭스 오리지널 물량 증가 및 하반기 글로벌 프로젝트 가시화를 반영한 실적 상향에 기인한다. 코로나 무풍지대로서, 섹터 내 탑픽으로 추천한다.

이베스트 김현용



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[SBS(034120)] 제대로 한 판 붙을 준비가 되었다
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