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[제이콘텐트리(036420)] 타 버린 캐쉬카우, 드라마만으로는 역부족 조회 : 15
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/04/06 09:51
 
1분기 시네마 대규모 적자로 전사 적자까지 가능성 열어둬야

동사 1분기 실적은 매출액 954억원(YoY -24.4%), 영업손실 47억원(YoY 적자전환)으로 현재 컨센서스를 매우 큰 폭으로 하회할 전망이다. 영화관 사업이 시장 기준 YoY 50% 넘게 빠지는 상황을 고려하면 매출의 대폭 감소는 불가피한 상황으로 판단된다. 아울러 손익도 드라마 사업부문의 경우 흑자로 이익 기여를 하겠지만 영화관이 100억원을 넘어서는 대규모 적자를 기록할 전망으로 전사 적자의 직접적인 원인으로 작용할 것로 예상된다.

2분기 수목극 개설과 함께 드라마 순항! 영화관 회복은 하반기 예상

5월 하순 황정음 복귀작 쌍갑포차를 시작으로 수목극이 열릴 예정이다. 현재 4개 슬롯을 운영 중인 스튜디오드래곤에 이어 동사도 3개 슬롯을 운영하는 부동의 2위 자리를 공고히 하는 긍정적인 이벤트에 해당한다. 실적 및 주가 회복의 관건은 캐쉬카우 영화관의 회복 시점인데, 이르면 3분기부터는 지연되었던 국내/해외 라인업이 코로나의 사실상 종식과 동시에 개봉을 시작하며 점진적 반등을 보일 전망이다.

투자의견 매수(유지), 목표주가 34,000원(유지) 제시

동사에 대해 투자의견 매수, 목표주가 34,000원으로 각각 기존을 유지하도록 한다. 낮아진 실적 전망 하에서 밸류에이션은 PER 18배로 절대적으로 싼 수준은 아니지만, 5월 드라마 캐파 확장이라는 확실한 모멘텀이 있어 관심이 요구된다. 투자의견 매수 근거는 1) 드라마에서 확고한 2위 자리 굳히기와 넷플릭스향 공급작품수 급증에 따른 마진 개선이 기대되고, 2) 캐쉬카우 영화사업도 하반기부터는 느리게나마 회복을 시도할 전망이기 때문이다

이베스트 김현용



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