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[삼성SDI(006400)] 예상 못한 COVID 충격, 회복은 무선 이어폰부터 조회 : 52
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/04/06 11:12
 
COVID-19 가 수요/공급 모두 부정적 영향 미치며 1Q20 실적 둔화

COVID-19가 동사 영업 전후방을 아울러 부정적인 영향을 끼침에 따라 1Q20 실 적은 매출액 2 조 2,940 억원, 영업이익 70 억원으로 당사의 기존 추정치 대비 저 조할 것으로 예상. 공급 면에서 보면 1) 1~2 월은 중국 법인 생산 차질 2) 3 월 이후 말레이시아 법인 생산 차질이 주요 요인이며, 수요 측면에서 보면 각국의 셧다 운에 따른 모바일 기기 수요 둔화가 이유. COVID-19 이 현재 진행형임을 고려하 면 상반기 모바일/대형 LIB 수요 둔화는 불가피할 것으로 판단됨. 특히 글로벌 완 성차 업체의 가동률 저하가 장기화될 경우, 미국을 비롯한 각국 정부들이 연비 규 제 완화 등 EV 시장 확대를 지연시킬 수 있는 정책을 도입할 것으로 예상 가능

보복적 소비는 가벼운 제품부터 - 바로 무선이어폰

COVID-19에 따른 2020년 실적 둔화가 불가피하나, 그 가운데 무선이어폰 시장 회복에 주목할 필요. 1분기 중국/한국의 보복적 소비가 Light Consumer Goods 중심으로 이뤄졌다는 점을 고려하면 2분기 이후 미국/서유럽 보복적 소비도 비슷 한 양상으로 나타날 가능성이 크며, 에어팟 프로/갤럭시 버즈를 비롯한 무선이어 폰 제품이 대표적 대상이 될 것. 동사는 1Q20부터 무선이어폰용 코인셀 양산을 개시한 것으로 파악. 2020년 2,600만 개의 코인셀 공급이 기대되며 2021년부터 는 각형 배터리 매출을 넘어서는 주요 제품으로 자리 잡을 전망 

투자의견 BUY, 목표주가 27만원으로 하향 

동사에 대한 투자의견 BUY를 유지하며 목표주가는 27만 원으로 하향. 당초 2020 년 EBITDA 기준으로 목표주가를 산정하였으나, 2020년 EBITDA를 훼손시킨 COVID가 일회성 요인임을 고려하여 2021년 EBITDA를 대신 적용하였으며, 2021년 실적의 불확실성 역시 작지 않음을 고려하여 Peer Multiple에 10% 할인 을 적용

카카오페이증권 이승철



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