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[F&F(007700)] 1Q20 Preview: 코로나19 영향 점검 조회 : 18
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/04/07 08:47
 
1Q20 영업이익 182억원(-4% YoY) 전망

1분기 매출액과 영업이익은 각각 1,768억원(+9% 이하 YoY), 182억원(-4%) 으로 전망된다. 1)코로나19로 가장 큰 실적 피해를 본 채널은 면세점(2019년 매출 비중 31%)이다. 2월 면세점 외국인 매출액은 8.2억달러로 전년동기대비 35% 감소했다. 3월에도 37% 감소가 전망된다. 1분기 MLB 면세점 매출액 추 정치를 기존 585억원에서 376억원으로 추가 하향 조정했다.

2)내수(2019년 매출 비중 52%)채널은 선방했다. 코로나19로 인한 내수 경기 부진에도 불구하고 1분기 디스커버리와 MLB 기존 채널 매출액은 각각 8%, 5% 성장이 예상된다.

3)해외(2019년 매출 비중 5%)는 지역별로 다른 모습을 보였다. 오프라인 위 주인 MLB 홍콩은 전년동기대비 47% 감소한 36억원의 매출액이 예상된다. 지난 하반기 온라인(티몰) 진출한 MLB 중국은 상대적으로 영향이 적었다. 1분기 66억원의 매출액이 전망된다.

2020년 영업이익 1,569억원(+4% YoY) 예상

매출액 증감률은 2분기를 바닥으로 개선세(2Q20F -7% → 3Q20F +7% → 4Q20F +8%)가 전망된다. 연간 매출액과 영업이익 추정치는 각각 9,499억원 (+4%), 1,569억원(+4%)으로 지난 보고서 대비 약 6% 하향 조정되었다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 120,000원으로 하향

목표주가를 120,000원으로 하향한다. 1) 2020년 실적 추정치 하향, 2) 글로벌 스포츠 의류업체 평균 밸류에이션 하락(20F PER 23배 → 19배)을 반영했다. 현 주가는 20F PER 12.7배 수준이다. 국내 동종업체가 받았던 최고 PER은 약 20배였다. 코로나19로 인한 실적 불확실성이 사라진 후 MLB 중국에 대한 밸류에이션 리레이팅이 기대된다. 투자의견 ‘매수’ 유지한다.

신한 김규리



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