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[한국콜마(161890)] 단기 타격 불가피, 제약으로 안정성은 확보 조회 : 69
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/04/07 10:19
 
한국콜마 1Q20 실적은 높은 베이스 부담과 코로나19 타격으로 실적부진이 예상됩니다. 코로나19가 진정될 것으로 예상되는 하반기 실적은 점진적으로 개선될 것으로 전망합니다. 중장기적으로 기업가치 회복을 위해서는 화장품 부문의 성장성 확대가 필요해보입니다.


1Q20 Preview: 베이스 부담과 코로나19 영향으로 부진 전망

한국콜마 1Q20 연결기준 매출액 3,820억원(+0.4%, 이하 yoy 기준 성장률 동일), 영업이익 242억원(-23.6%)으로 높은 베이스 부담과 화장품 사업의 코로나19 영향으로 부진한 실적을 전망한다. 1) 국내 화장품 사업 매출액 1,684억원(-3.6%)으로 높아진 베이스 부담과 2월부터 본격화된 코로나19 영향으로 다소 부진할 것으로 예상한다. 2) 국내 제약 사업 매출액 487억원(+5.4%)으로 코로나19 영향에서 벗어나 꾸준한 성장이 예상된다. 3) 중국 사업(북경+무석) 매출액 132억원(-25.2%)으로 북경에서 무관 법인으로 이관작업이 온전히 마무리 되기 전에 코로나19 영향이 겹치면서 실적은 부진할 것으로 전망한다. 각 법인별로는 북경 법인 매출액 82억원(-45.4%), 무석 법인 매출액 50억원(+92.3%) 예상한다. 4) 미주 사업(PTP+CSR) 매출액 224억원(-0.4%)으로 미국 PTP법인은 기존 고객 이탈과 코로나19 영향이 더해져 부진한 실적이 지속될 것으로 전망한다. 반면 캐나다 CSR법인의 꾸준한 성장을 예상한다. 5) 씨케이엠(CJ헬스케어) 매출액 1,363억원(+8.0%)으로 신약 케이켑정의 판매 호조로 양호한 성장을 기대한다.

투자의견 Buy, 목표주가 6.2만원 유지

2019년 실적은 국내와 중국 화장품 사업이 동시에 부진하면서 실적 성장은 기대치에 미치지 못하였다. 2020년 상반기에도 코로나19 영향으로 인해 단기적으로 실적 부진은 지속될 것으로 예상한다. 다만 타격은 화장품 사업 부문에 국한되며 제약 부문은 코로나19 영향을 벗어날 것으로 전망한다. 이에 제약 부문의 높은 이익 안정성으로 급격한 실적 하락은 피할 것으로 전망한다. 코로나19가 진정될 것으로 예상되는 하반기 이후 성장성은 점진적으로 회복할 것으로 예상한다. 중장기적으로 기업가치 회복을 위해서는 화장품 부문의 성장성 확대가 필요하다. 특히 국내뿐 아니라 중국도 신규 공장 무석의 가동률 상승이 빠르게 올라올 필요가 있다. 투자의견 Buy, 목표주가 6.2만원을 유지한다. 

한화 손효주



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