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[KT(030200)] 유무선 쌍끌이 호조 기대 조회 : 29
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/04/08 07:25
 
1분기 영업이익 3,406억원으로 시장 기대에 부합할 전망

KT는 1분기 매출 및 영업이익을 각각 5조 9,000억원 및 3,424억원으로 시장 예상에 부합하는 실적을 예상한다. 양호한 실적을 보이게 될 주요한 요인은 마케팅비용 절감에 있다. 신규/기변/번호이동 가입자가 120~130만명으로 감소하면서 집행기준 마케팅 비용이 크게 감소한 것으로 보인다. 5G 가입자도 전분기 수준으로 35만명 전후의 순증을 보일 것으로 예상한다. 기존에 목표하던 수준보다는 낮지만 코로나로 인해서 마케팅 활동이 제한되는 상황을 감안할 때 양호한 증가세로 판단한다. 이에 따른 ARPU도 증가세를 보이며 양호한 수익성을 기대할 수 있을 것이다.

유선인터넷과 IPTV의 가입자 증가는 일부 ‘사회적 거리 두기’ 영향이 있어 2019년 분기 평균 가입자 증가보다는 낮았던 것으로 추정한다. 유선인터넷은 5만명 전후의 가입자 증가를 예상하고 IPTV 가입자는 10만명 수준의 가입자 증가를 예상한다. 이는 2019년 각각 평균 가입자 증가 6만명 및 11만명 대비해서 10~15% 낮은 수준이다. 그러나 이를 VOD 매출 증가가 충분히 상쇄해준 것으로 보인다. 일부 부정적인 사업부도 있다. 오프라인 신용카드 거래가 큰폭으로 감소하면서 BC 카드는 20%에 가까운 매출 감소가 예상되고 일부 분양 등의 일정이 미뤄진 부동산 부문의 수익성 저하가 일부 있는 것으로 파악된다.

OTT와 화상 수업 등이 중장기적인 데이터 트래픽 증가에 기여

‘사회적 거리 두기’ 문화 확산으로 집에 거주하는 시간이 증가함에 따라 IPTV의 VOD 수요가 증가하는 것뿐만 아니라 OTT 사용 증가에도 영향을 주고 있다. 데이터가 짧긴 하지만 ‘사회적 거리 두기’가 본격화된 2월의 OTT 트래픽이 40% 이상 증가했고 가입자 증가로 10% 이상 높았다. OTT의 특성상 모바일 데이터 사용 비중도 높을 것으로 보여 5G 활성화에 기여할 수 있어 중장기적으로 5G 활용에 긍정적인 영향을 기대할 수 있다.

이러닝의 트래픽도 20% 이상 증가세를 보였는데 이는 유선인터넷에 더 영향을 줄 것으로 기대한다. 특히 4월에 초중고 학교가 온라인으로 개학을 함에 따라 온라인 수업이 활성화 되면서 유선인터넷 수요는 더욱 증가할 수 밖에 없을 것으로 기대한다. 특히 각 가정보다는 학교 등의 인프라 확대가 필요하다는 측면에서 기간망 성격을 가지고 있는 KT의 수혜를 좀 더 기대해 볼 수 있다.

목표주가 36,500원 및 투자의견은 매수 유지

코로나로 인한 경기둔화 우려가 반영되면서 주가 하락폭은 컸지만 실질적으로 KT의 매출과 영업이익 및 향후 전망에 미치는 영향은 크지 않기 때문에 연간 영업이익 전망이 크지 않은 것을 감안해서 목표주가는 기존 36,500원을 유지한다.

미래에셋대우 이학무



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