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[삼성전자(005930)] 견조한 반도체와 모바일 조회 : 16
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/04/08 07:28
 
투자의견 매수, 목표주가 68,000원으로 유지

- 목표주가 68,000원은 SOTP 밸류에이션 방식에 따라 산출

우려대비 견조한 반도체와 모바일 사업부문

- 20년 1분기 잠정실적 매출 55조원(-8.2% Q/Q, +5.0% Y/Y), 영업이익 6.4조원(-10.6% Q/Q, +2.7% Y/Y) 기록하며 동사 추정치 6.2조원, 컨센서스 6.3조원 상회

- 사업부문별 영업이익은 반도체 4.0조원(+15% Q/Q), 디스플레이 -0.35조원(적전), IM 2.5조 원(+0% Q/Q), 가전 0.4조원(-50% Q/Q)으로 추정

- DRAM 2.7조원(+3% Q/Q), NAND 0.84조원(94% Q/Q), 시스템LSI 0.4조원(+15% Q/Q) 추정

- DRAM B/G -5%, ASP +4% OPM 35% 추정 (직전 B/G -8%, ASP +4%, OPM 37%)

- NAND B/G -4%, ASP +5% OPM 17% 추정 (직전 B/G -5%, ASP +5%, OPM 14%)

- 코로나에도 불구하고 모바일향 DRAM 풀인(Pull-in) 수요로 견조하며 예상치 상회한 것으로추정. 시스템LSI 부문 또한 파운드리 쇼티지 지속되며 우려 대비 양호

- 디스플레이 사업부문은 OLED 매출 비중 83%로 직전 추정치대비 가동률 하회한 것으로 추정. 미국과 중화권 주요 고객사의 스마트폰 출하량이 부진했기 때문

- IM 사업부문 COVID-19에도 불구하고 셀인 출하량 견조, 믹스 개선으로 ASP 상승하며 컨센서스 및 당사 추정치 상회하는 실적 기록한 것으로 추정

실적발표 컨퍼런스콜에서 2분기 COVID-19 영향이 주요 점검 사항

- 실적발표 컨퍼런스콜은 4월 29일 예정임. 주요 점검 사항은 1) COVID-19에 따른 영향 및가이던스 변경 여부, 2) 반도체 사업부문 설비 투자 계획 및 생산 빗그로스 가이던스, 3) 메모리 반도체 재고 수준, 4) LCD 패널 철수 계획 및 일정 공유

- 20년 2분기 추정치 영업이익 7.1조원(+11% Q/Q) 전망. 반도체 5.5조원(+38% Q/Q), 디스플레이 -0.2조원(적자유지), IM 1.6조원(-36% Q/Q), CE 0.37조원(-8% Q/Q)로 하향

- 2분기에는 미주와 구주지역의 리테일 소매점 셧다운으로 셀인 출하량에도 영향을 미칠 것으로 예상. 반도체 부문 또한 모바일향 메모리 수요 감소 예상되나, 서버/PC향 메모리 출하와
판매가격이 일정 부문 상쇄 가능할 전망. 2019년, 2020년 신규 설비투자 최소화로 공급이 제한되어 COVID 19 이후 메모리 시장은 회복 전망

대신 이수빈



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