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[LG전자(066570)] 1Q 깜작 실적: 프리미엄 가전의 경쟁력 확인 조회 : 25
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/04/08 07:33
 
투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 85,000원 유지

- 2020년 1분기 잠정실적(연결) 발표(4월 7일), 영업이익은 1조 904억원(21.1% yoy / 971% qoq), 매출은 14.73조원(-1.2% yoy / -8.3% qoq) 시현. 영업이익은 종전 추정치(9,160억원), 컨센서스(8,474억원)을 상회, 매출은 하회

- 1분기 영업이익의 깜작 실적 배경은

1) H&A(가전), HE(TV) 부문이 프리미엄 중심의 매출 확대, 믹스 효과로 영업이익률이 추정치를 상회 2) 코로나19 영향으로 마케팅 비용은 전사적으로 감소 3) LG이노텍의 1분기 실적 호조(영업이익 1,051억원 추정)로 전체(연결) 영업이익 증가에 기여

- 글로벌 코로나 19 영향은 본격적으로 3월 하반기에 반영 추정. 1~2월은 국내에서 성장제품군(건조기, 무선청소기, 스타일러, 공기청정기, 식기세척기) 매출 증가 속에 마케팅 비용 감소로 영업이익률(H&A 14.5%, HE 10.6%)이 예상대비 높았던 것으로 분석

- 2020년 2분기 영업이익은 5,950억원으로 8.8%(yoy / 45.4% qoq) 감소 추정. 코로나 19영향이 글로벌적으로 반영, TV(HE)와 가전(H&A) 매출 하락으로 고정비 부담 증가 예상

- 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 85,000원 유지. 2020년 주당순이익 조정이 미미하며,P/B 0.64배 밸류에이션 매력을 감안하면 저평가 구간으로 판단. 비중 확대 유지

- 투자포인트는 2분기 일시적 부진, 3분기 회복 전망 = 2020년 영업이익은 10.8% 증가(yoy)

- 1) 코로나19 영향이 2분기 반영되면서 매출과 수익성이 전분기대비 부진할 전망. 제품 경쟁력 저하로 판매 부진 보다 일시적인 외부환경 요인으로 해석, 가전과 TV 중심의 판매량이 감소할 것으로 추정. 2020년 2분기에 코로나 19가 진정되면 2분기 수요가 3분기로 이월될 것으로 분석, 3분기 및 4분기 실적은 전년동기대비 증가 국면으로 전망

- 2) 2분기에 가전(H&A)은 국내에서 매출 둔화가 제한적인 가운데 신성장 제품인 건조기,식기세척기, 스타일러의 판매 증가세 유지 전망. 전체 H&A 부문 중에서 프리미엄 비중 확대가 코로나19 영향을 수익성 측면에서 최소화할 것으로 추정

- 3) HE(TV) 부문은 3분기에 2분기대비 매출 증가와 수익성 개선이 높을 전망. 전통적인 성수기와 2분기에서 이월된 신모델 출시, OLED TV 판매 확대를 반영하면 믹스 효과로 영업이익률이 전분기대비 개선 추정

- 4) 2020년 연간 영업이익은 2.7조원으로 전년대비 10.8% 증가 추정

대신 박강호



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