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[파라다이스(034230)] 회복까지 시간이 필요하다 조회 : 93
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/04/08 10:55
 
3월 drop액 1,289억원(-75% YoY), 카지노 매출 197억원(-61% YoY), 4월은 사실상 휴업 예상

2월 중순부터 코로나 영향권에 들어간 파라다이스는 3월 drop액 1,289억원(-75% YoY), 카지노 매출액 197억원(61% YoY) 기록. 3월 24일부터 2주 간 임시 휴장이 큰 영향을 미침. 카지노업 특성상 영업 레버리지 효과가 크기 때 문에 1Q20 영업적자 불가피. 사실상 한한령 해제로 연초 높았던 중국인 수요 회복에 대한 기대감은 완전 소멸

4월에는 휴장 연장 여부가 아직 결정되지 않았으나, 1일부터 모든 입국자에 대해 적용된 2주 간의 의무자가격리로 사 실상 휴업이 예상되어 2Q20은 대규모 손실 예상. 자가격리 조치가 연장될 경우 손실폭은 더욱 확대될 것으로 예상

20년 영업적자 509억원 예상. 목표주가를 기존 27,500원에서 18,000원으로 35% 하향

19년 기준 동사의 사업구조는 인건비 2,507억원(매출대비 26%), 감상비+리스 1,160억원(12%), 기타 5,609억원 (57%), 영업이익 519억원(5%). 기타부문에서 매출과 직접 연동된 비용이 30%로 가정하면, BEP 매출은 7,593억원 (cf: 18년 매출액 7,876억원, OP 24억원). 20년 매출액은 6,867억원으로 BEP를 하회해 영업적자 509억원 예상

올해 실적 추정치은 크게 가변적. 펀더멘털 개선이 동반된 주가 반등의 필요조건은 1) 코로나 극복, 2) 항공 트래픽 회 복, 3) 군집(群集)에 대한 거부감 소멸. 코로나가 극복시 센티먼트상 주가 반등은 가능하나, 펀더멘털 회복으로 이어지 기에는 다소 시일이 걸릴 것으로 판단

추정치 하향과 동사의 순차입금 부담으로 순현금 구조인 강원랜드나 GKL 대비 휴장이나 의무자가격리 조치에 취약한 점을 감안하여 목표주가를 기존 27,500원에서 18,000원으로 35% 하향. 다만, rock-bottom을 크게 하회하고 있는 P/B multiple과 코로나 극복 후 한한령 해제로 중국inbound 급증 수혜를 누릴 것이 명확해 투자의견 Buy는 유지

케이프 심원섭



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